Pass-Through biztonsági definíció és példa
Tartalomjegyzék:
Mi az:
Átutalt értékpapírok fizetést kap egy olyan közvetítőtől,
Hogyan működik (példa):
A jelzáloggal fedezett értékpapírok (MBS) a leggyakoribb átmenő értékpapírok. Ahhoz, hogy megtapasztalhassuk, hogyan működik a "pass-through" a passzív értékpapírokban, nézzük közelebbről az MBS-et.
1. lépés: Pool néhány eszköz
Tegyük fel, hogy házat szeretne vásárolni kapsz jelzálogot az XYZ Banktól. Az XYZ Bank pénzt utal a számlájára, és Ön elfogadja, hogy a pénzt egy meghatározott ütemezés szerint visszafizeti. Az XYZ Bank (amely szintén lehet takarékosság, hitelszerzõdés vagy más kezdeményezõ) lehetõvé teheti, hogy a jelzálogot a portfóliójában tartsa (vagyis egyszerűen összegyûjti a kamat- és tõkefizetéseket az elkövetkezõ néhány év során), vagy eladja azt.
Ha a XYZ Bank eladja a jelzálogot, készpénzt kap más hitelek megszerzésére. Tegyük fel tehát, hogy az XYZ Bank eladja jelzálogát az ABC Company-nak, amely lehet kormányzati, kvázi kormányzati vagy magánvállalkozás. Az ABC Társaság a jelzálogot olyan jelzáloggal csoportosítja, amelyet már vásárolt (a továbbiakban a "jelzálogok összevonása"). A poolban lévő jelzálogok közös tulajdonságokkal rendelkeznek (pl. Hasonló kamatlábak, lejáratok stb.).
2. lépés: A pool összegyűjtése
Az ABC Társaság ezután értékpapírokat értékesít, amelyek jelzálogkölcsönbe a jelzálog egy kis rész (az ún. Ezeket az értékpapírokat a nyílt piacon lévő befektetőknek értékesíti. Az értékpapírok értékesítéséből származó pénzeszközök révén az ABC Company több jelzálogot vásárolhat és több jelzáloggal fedezett értékpapírt hozhat létre.
3. lépés: A fizetések átutalása a hitelfelvevőkről a befektetők felé (a "pass-through")
Az XYZ Bank és az ABC Company a jelzáloghitelek vásárlásával és eladásával pénzt keres: amikor a havi jelzálogkölcsönét a XYZ Banknál teszi, a XYZ Bank díjat fizet vagy terjeszti, és a fennmaradó összeget az ABC társaságnak továbbítja. Az ABC Társaság a díjköteles és kamatfizetési kötelezettségeket a befektetőknek, akik a jelzáloggal fedezett értékpapírokat tartják (az ABC cég központi ügynököt bérel, hogy ezt adminisztratív módon végezze el).
Miért számít:
Az átmenő értékpapírok hasonlóak a kötvényekhez. A legtöbb ajánlat féléves vagy havi jövedelem, és ez a fizetési gyakoriság növeli az újrabefektetés összetett hatásait. Fontos azonban megjegyezni, hogy a részalapú és részalapú kifizetések kedvezőtlenek lehetnek egyes befektetők számára, mivel a fennálló tőke minden egyes emelkedésével megegyezik a felmerülő kamat összegének megfelelő csökkenésével.
Például, ha egy 50 000 dolláros Ginnie Mae hitel 5% -os kamatozással minden hónapban 208,35 dollárt (50,000 x 0,05 / 12 dollárt) fizet, de 100 dollárt is fizethet. Ez azt jelenti, hogy csak 49.900 dollár kamatot keres a következő hónapban, és az év végéig csak 48.800 dollár kamatbevétel jár. A tőke visszatérése szintén változhat attól függően, hogy az alapul szolgáló jelzálogok visszafizetése milyen gyorsan változik.
Bár a jelzáloghitelekbe való befektetés által kínált diverzifikáció jelentősen mérsékli azt a kockázatot, hogy az MBS kibocsátója alapértelmezett, néhány MBS-nek további alapértelmezett védelmi rétegei vannak. Például fontolja meg a GNMA MBS-t. Az első nemfizetés elleni védelem az eredeti hitelfelvevő hitelképessége (vagyis a hitelfelvevő XYZ Bank visszafizetési képessége). A második a kormány által szponzorált vállalkozás által nyújtott jelzálog-biztosítás vagy garancia (például ha a hitelfelvevő VA-hitelre képzett, és a Veterán Adminisztráció a XYZ Bankot visszafizeti, ha a hitelfelvevő nem tudja). Harmadszor az MBS kibocsátó hitelképessége (példánkban az ABC Company azon képességét, hogy a kamat- és tőkefizetéseket átruházza az MBS-befektetőkre). Negyedszer a GNMA pénzügyi ereje (azaz a GNMA képes fizetni az MBS befektetõket, ha az ABC cég nem). Ötödik az amerikai kormány teljes hite és hitele (vagyis a kormány képes pénznemek nyomtatására a GNMA-garanciával rendelkező MBS kamat- és tőkefizetése érdekében, ha a GNMA nem tudja teljesíteni kötelezettségeit).
Az előtörlesztés kockázata szintén aggodalomra adhat okot. Amikor az emberek mozognak, például értékesítik házukat, fizették ki jelzálogukat a bevétellel, és új házakat vásárolnak új jelzáloggal. Amikor a kamatlábak esnek, sok lakástulajdonos újra finanszírozza a jelzálogát, vagyis új, alacsonyabb kamatlábú jelzálogot szerez, és magasabb bevételeket fizet a bevételekkel.
