A magatart�si k�rp�tl�st �s a befektet�sek hat�s�t j� lefekv�s?

A Vital Capital Fund egy olyan mag�nt�ke-alap, amely befektet�seket eszk�z�l a k�z�ss�gekbe �s csal�dokba az afrikai orsz�gok fejl�d�se sor�n. V�rakoz�sai szerint legal�bb a piaci r�szesed�s megt�r�l�se v�rhat�. Annak ellen�re, hogy sz�mos olyan befektet�, mint a Vital Capital, �g�ret�t fejezi ki piaci befektet�seik piaci �r�nak vagy k�zel piaci hozam�nak k�sz�nhet�en, sok f� befektet� tov�bbra is �vatos a befektet�sek hat�s�ra. Hogyan befoly�solhatj�k a befektet�k a p�nzeszk�zeiket vagy term�keiket a befektet�k sz�m�ra? Vajon a befektet�k arra t�rekedjenek, hogy vonz�bb� tegy�k p�nz�ket �s term�keiket?

A v�lasz tal�n viselked�sfinansz�roz�ssal is b�r, de miel�tt elkezden�nk, �rdemes els�k�nt elhom�lyos�tani n�h�ny viselked�si finansz�roz�st �s befoly�solni az alapok befektet�s�t:

Mi a viselked�sfinansz�roz�s?

A viselked�sfinansz�roz�s integr�lja a kognit�v �s viselked�si pszichol�gi�t a k�zgazdas�gtan �s a p�nz�gyek k�z�tt. A viselked�sfinansz�roz�s megjelen�se el�tt a legt�bb k�zgazd�sz �s befektet� a hat�kony piacra vonatkoz� hipot�zist jegyezte fel, amely felt�telezi, hogy minden piaci szerepl� racion�lis, vagyon�rt�kel� szerepl�k. A val�s vil�gban a befektet�k gyakran irracion�lis magatart�sokkal �s viselked�sfinansz�roz�si c�l� felhaszn�l�sokkal k�v�nj�k megmagyar�zni ezeket az irracion�lis tev�kenys�geket.

N�h�ny befektet� arra t�rekedett, hogy viselked�si finansz�roz�si elveket alkalmazzon befektet�si strat�gi�jukra. Arra t�rekszenek, hogy irracion�lis tendenci�k miatt t�vesen �rt�kes�tett eszk�z�ket keressenek, p�ld�ul a t�megeket k�vetve vagy a piaci ingadoz�sokt�l val� t�lreag�l�shoz. A viselked�sfinansz�roz�si befektet�si strat�gi�k hat�konys�g�t azonban m�g mindig meghat�rozz�k.

Mi a befektet�s hat�sa?

A viselked�sfinansz�roz�shoz hasonl�an a befektet�s hat�sa k�t ellentmond�s kombin�ci�j�b�l �ll: a p�nz�gyek �s a j�t�konys�g. A befektet�k befektet�seik r�v�n a befektet�k rem�lik, hogy m�rhet� t�rsadalmi, k�rnyezeti vagy kultur�lis v�ltoz�sokat hoznak l�tre, �s meg�rzik a t�k�t vagy p�nzt. A hagyom�nyos befektet�sekkel ellent�tben a hat�ssal b�r� befektet�seknek mind a c�lok, mind a p�nz�gyi c�lok vannak. Hacsak egy befektet�s nem mindk�t c�lt el�r, nem tekinthet� sikeresnek.

Hogyan mennek egy�tt a k�t?

Mind a befektet�k, mind a hagyom�nyos befektet�k sz�m�ra a magatart�si finansz�roz�s seg�thet a kock�zatok t�lbecsl�s�nek vagy alulbecsl�s�nek minimaliz�l�s�ban. Az impakt befektet�k haszn�lhatj�k a magatart�si finansz�roz�si elveket, hogy jobban kezelj�k elv�r�saikat, k�l�n�sen az�rt, mert mind a hat�sc�lok, mind pedig a p�nz�gyi c�lok �rdek�ben ki kell k�zdeni�k. Az impakt befektet�k haszn�lhatj�k a viselked�si finansz�roz�si elveket, hogy p�nz�ket �s term�keiket jobb piacra hozz�k, hogy vonzz�k a hagyom�nyos befektet�ket.

A viselked�sfinansz�roz�s szerepet j�tszhat bizonyos befektet�i befektet�si strat�gi�kban is. A befektet�k bizonyos hat�sa miatt �gy v�lik, hogy mivel elt�r� eszk�z�kkel rendelkeznek az eszk�z�k �rt�kel�sekor, k�pesek lesznek megtal�lni azokat a hamis�tott eszk�z�ket, amelyeket a hagyom�nyos befektet�k elker�lnek. P�ld�ul egy hagyom�nyos befektet� elker�lheti az alacsony j�vedelm� lak�s�p�t�sbe val� beruh�z�st, m�g akkor is, ha a beruh�z�s �g�retet tett volna nyeres�gesnek, mert csak �gy t�nik, mint egy rossz befektet�s. M�sfel�l a befektet�k hat�s�t nem �rinti a hagyom�nyos befektet�k irracion�lis megsz�ntet�se.

Sz�val milyen szerepet j�tszanak a viselked�sfinansz�roz�s a hat�ssal kapcsolatos beruh�z�sokban? Investmentmatome szak�rt�kh�z fordult v�lem�ny�k�rt:

• Hersh Shefrin professzor, Mario L. Belotti, a Santa Clara Egyetem p�nz�gyminisztere �gy v�li, hogy a viselked�sfinansz�roz�si elvek seg�tenek abban, hogy a befektet�s szempontj�b�l �rdekeltek jobb d�nt�seket hozzanak:

Investmentmatome:�Hogyan gondolod, hogy a viselked�sfinansz�roz�s innov�ci�i seg�thetnek az �tk�z� befektet�sek kib�v�t�s�ben? Hogyan gondolkodik a viselked�sfinansz�roz�s, hogy megtal�lja a legjobb eszk�zt a hat�sokba val� befektet�shez?

Hersh Shefrin:�Ez a k�t k�rd�s h�rom viselked�si koncepci�ra vonatkozik: ismerets�g, keretez�s �s f�lelem. Ezek a 3F-k azokhoz a befektet�khez tartoznak, akiknek val�di �rdek�k f�z�dik ahhoz, hogy befektet�seik t�rsadalmi �rt�ket teremtsenek, de tart�zkodjanak a befektet�sekt�l, mert t�lzottan �rt�kelik a kock�zatokat. Ami az els� k�rd�st illeti, a r�vid v�lasz az, hogy a befektet�sek hat�sa �rezhet�v� v�lik, a tev�kenys�g kialak�t�s�val a m�s t�pus� befektet�sekhez hasonl� hasonl�s�gok hangs�lyoz�s�val. M�sodszor, olyan ter�letek keres�s�vel, ahol az indokolatlan f�lelem m�s befektet�ket f�lretett, �s nem n�zett m�lyebben a t�rsadalmi �rt�k teremt�s�re, nem pedig a p�nz�gyi �rt�kre. Ez azt jelenti, hogy van egy Goldilocks k�rd�s itt, hogy megtal�lja egy t�l zabk�sa csak a megfelel� h�m�rs�kletet, nem t�l forr� �s nem t�l hideg, de igaza van. A keres�s nem ugyanaz, mint a megtal�l�s. A viselked�si tanulm�nyok figyelmeztetnek arra, hogy a befektet�k valamilyen hat�sa al� fogja becs�lni a hat�sok befektet�s�nek kock�zat�t, ahogyan m�sok t�lbecs�lik a kock�zatokat.

NW:�Vajon a befektet�si alapelvek a befektet�si befektet�k sz�m�ra kedvez�bbnek tartj�k-e a hagyom�nyos finansz�roz�s szempontj�b�l kock�zatosnak tekintett eszk�zoszt�lyokat?

HS:�Igen, mert a t�rsadalmi �rt�k l�trehoz�s�nak lehet�s�ge n�veli a p�nz�gyi hozamot, ami gyakran a hagyom�nyos modell �ltal elhanyagolt t�nyez�. A val�di hat�s� befektet� sz�m�ra a t�rsadalmi �rt�k l�trehoz�sa kompenz�lhatja az alacsonyabb hozamokat, b�r a k�rt ellent�telez�s m�rt�ke a befektet�t�l a befektet�ig v�ltoz�.

NW:�Hogyan seg�thet a viselked�sfinansz�roz�s a hagyom�nyos befektet�si strat�gi�k �s a befektet�si strat�gi�k k�z�tti k�l�nbs�gek magyar�zat�ban?

HS:�A befektet�shez t�rsul� t�rsadalmi �rt�k komponens hangs�lyoz�s�val a megt�r�l�s �s a kock�zat t�bbet jelent, mint a doll�r megt�r�l�se �s volatilit�sa.

NW:�Hogyan befoly�solja a viselked�sfinansz�roz�s a kock�zat fogalm�t a hat�ssal kapcsolatos befektet�sek tekintet�ben? M�s sz�val, hogyan veszik figyelembe a kock�zatot az �tk�z� beruh�z�sok, szemben a hagyom�nyos beruh�z�sokkal?

HS:�A viselked�si keretben a kock�zat csak r�szben a volatilit�s. Arr�l is sz�l, hogy a hi�nyz� c�lok milyen p�nz�gyi vagy t�rsadalmi c�lokat szolg�lnak. �s a c�lbe�ll�t�s megadja, hogy milyen hat�ssal j�r a befektet�s.

• Meir Statman professzor, Glenn Klimek a Santa Clara Egyetem p�nz�gyminisztere szerint azok, akik azzal �rvelnek, hogy a viselked�sfinansz�roz�s seg�teni fogja a befektet�ket a hamis�tott eszk�z�k helyes elhelyez�s�ben:

NW:�A befektet�si alapelvek seg�tenek-e a portf�li�-menedzsereknek rossz min�s�g� eszk�z�ket keresni vagy foglalkozni, amelyeket a hagyom�nyos befektet�k nem tal�lnak?

Meir Statman:�Nem l�tom �gy. �gy gondolom, hogy ny�ltan t�l sok v�gy�lom �s k�pmutat�s, ha azt mondhatn�m, ez a hat�s� befektet� k�z�ss�gben folytat�dik. Val�ban p�rhuzamba �ll azzal az elgondol�ssal, hogy a j�t�konys�gi szervezeteket �zleti v�llalkoz�sokk�nt kell kezelned, �s meg kell tal�lnod a bels� megt�r�l�si r�t�t, amely egyar�nt neh�zkes, valamint szellemtelen �s �rz�ketlen.

Ha seg�tesz a k�rnyezetben, �s p�nzt vesz�tesz a folyamatban, akkor meleg f�nyt kapsz. �gy gondolom, van egy hajlam arra, hogy al��ss�k a p�nz �s a meleg f�ny k�z�tti kereskedelmet. Azt hiszem, ez t�l rossz. Az alfa-keres�k fogalm�r�l besz�ltem. �gy v�lem, t�l sok p�nzkezel� t�nylegesen megs�rtette a t�rsadalmilag felel�s befektet� k�z�ss�get azzal, hogy �g�retet tett arra, hogy nem csak j� lesz, hanem nagy megt�r�l�si ar�nya is lesz. V�g�l alacsony hozamot kapnak, �s a p�nzkezel�k lesznek, akik a d�jak r�v�n magas hozamot kapnak.

A befektet�k nem sz�m�thatnak arra, hogy magas megt�r�l�st �rjenek el, �s nem sz�m�thatnak arra, hogy vannak olyan nyeres�gkeres�k, akik olyan h�lyeek, hogy nem l�tj�k. A Goldman Sachs nyeres�gkeres�jei �s �gy tov�bb �lesek. Ha van valami, ami p�nzt hozna nekik, akkor nem �rdekli, ha t�rsadalmi felel�ss�ggel tartozik - ez j� lenne, de nem �rdekelne. Az �tlet, hogy vannak olyan beruh�z�sok, amelyek val�ban nyeres�gesek, �s hogy csak az emberek t�rsadalmi hat�s�t l�thatj�k irre�lisak.

NW:�Sokat besz�l�nk az alfa-keres�kr�l, amelyek hitebb hat�ssal vannak az �tk�z�sre. Mit gondolsz az �tletr�l, hogy sz�ks�gesek a lakoss�gi befektet�k �s a t�ke vonz�s�hoz?

KISASSZONY:�Ez t�nyleg rossz. Gondolom a befektet�s hat�s�ra, mint valami, ami nagyon kis egyh�z volt. Val�j�ban egy vall�si mozgalomb�l indult. Most, amikor azt mondom, hogy az �gazat elfoglalt�k az alfa-keres�ket, val�j�ban kib�v�tette a gy�lekezetet gyeng�tve. Mint mondja: "�, csak gyer�nk Yom Kippur vagy H�sv�t. Nem nagy �gy, nem kell k�serrel tartanod, nem kell lemondania semmit a k�lcs�nz�s alatt. Gyere csak �gy, ahogy te vagy. "Azt hiszem, ez val�j�ban t�bb teher, mint egy haszon. Azt hiszem, jobb, ha becs�letesen eljutok az emberekhez, �s azt mondj�k, hogy ez egy olyan eset, ahol alacsonyabb megt�r�l�seket fogsz kapni, de m�sokra is j� lesz, �s boldog leszel vele. Ha olyan p�nzt adok, amely kamatmentes k�lcs�n�ket ad a szeg�nyeknek, nulla megt�r�l�st �s val�sz�n�leg negat�v hozamot kapok, ha nem fizetnek vissza. Nem ez az �t sz�momra, hogy fels� doll�rt k�sz�tsek.

NW:�Ismered a befektet�si alapokat, amelyek modellekben viselked�si finansz�roz�si �tleteket haszn�lnak?

KISASSZONY:�Nem. L�ttam olyan p�nzeszk�z�ket, amelyek megpr�b�lt�k megtenni. Nem is akarok eml�teni a neveket. Nem gondolok r�juk sokat. B�v�tik azt a kiskereskedelmi befektet�nek, de oly m�don b�v�ti azt, amelyik nem illik olyan emberre, aki - nem tudom, mit h�vsz - egyszer�en �szinte.

• Terrance Odean professzor, Rudd Family Foundation P�nz�gyi professzor a Berkeley Haas School of Business-ben, nem hiszi, hogy a viselked�sfinansz�roz�si elvek seg�tenek a befektet�knek:

"Kor�bban nem gondoltam a viselked�sfinansz�roz�s k�vetkezm�nyeire a befektet�sek hat�s�ra. Nincs jelent�s k�vetkezm�nyem sz�momra. Nyilv�nval�, hogy a kock�zatok �s jutalmak bonyolultabbak a befektet�k sz�m�ra, mivel �szlelte befektet�seinek pozit�v hat�s�t jutalmak�nt, �s azt is �rz�keli, hogy az �ltala befektetett t�rsas�gok seg�thetnek a t�rsadalom �ltal viselt kock�zatok enyh�t�s�ben. �gy mind a kock�zat, mind a jutalom monet�ris �s szoci�lis j�l�ti dimenzi�val b�r.

�"B�r a befektet�s hat�sa elt�r a hagyom�nyos strat�giai befektet�sekt�l, nem l�tom a viselked�si oldalt els�rend�nek. M�sodlagos megfontol�sok lehetnek az, hogy az emberek k�l�n�sen a kiemelked�en fontos vagy el�rhet� befektet�si lehet�s�gekre koncentr�lnak, amelyek nem felt�tlen�l azok, amelyek a legink�bb k�pesek pozit�v v�ltoz�sra.

"K�tlem, hogy a befektet�s hat�sa jelent�sen cs�kkenti a t�lzott bizalmat vagy a t�meg k�vet�s�t. A t�meg fog v�ltozni, ahogyan azok a hiedelmek, amelyekr�l az egyik t�lgazdag. B�r meg�rtem, hogy v�gyakoznak k�szleteket v�s�rolni j� c�gekben, a m�sodlagos piacok kisebb k�szletv�s�rl�sa nem fogja jelent�sen befoly�solni a legt�bb t�rsas�g t�kek�lts�g�t. N�h�ny kis hat�s� befektet� t�lbecs�lheti befektet�seinek hat�s�t."

Tov�bbi inform�ci�k a Investmentmatome-r�l:

• Hogyan lehet online fi�kot nyitni 5 l�p�sben?

• Tanulm�ny: az amerikaiak 81% -a nem tudja, hogyan kell megnyitni egy online �gyn�ki sz�ml�t

• A legjobb online keresked�k a r�szv�nykereskedelem�rt

Gazdag �s szeg�ny United fot� a CreativeCommons-b�l