Sinking Fund Definition & Example

Mi ez:

A süllyedő alap egy kötvény indenture vagy preferált stock charter része

Hogyan működik (Példa):

Ahhoz, hogy megértsük, hogyan működik egy süllyedő alap, vegyük figyelembe a XYZ cég által kibocsátott kérdéseket 10 millió dolláros kötvény 10 éven belül érett. Ha a kötvényeknek süllyedő alapjuk van, akkor az XYZ társaságnak 10 évig kell lekötnie a kötvények millióiból 1 millió dollárt. Ehhez a XYZ társaságnak évente 1 millió dollárt kell letétbe helyezni egy működő pénztáraktól elkülönülő alapba, amely kizárólag az adósság visszavonására szolgál. Ez a stratégia biztosítja, hogy a XYZ cég 10 millió dollárt fizet 10 év alatt.

A süllyedő alap létrehozása általában olyan ügyviteli fiók létrehozása, amelybe a süllyedő alapok kifizetése megy. A kibocsátó ezután a letéti számla megbízottja felé folyósítja a kifizetéseket. A süllyedő alapok kifizetései általában rögzített összegek, de bizonyos kötvénybetétek lehetővé teszik a változó süllyedő alapok céltartalékát (általában jövedelemszinteken vagy egyéb feltételeken alapulva). Előfordulhat, hogy a kibocsátónak nem kell több évig elengednie a süllyedő alapokat. A kifizetések végső méretétől és ütemezésétől függetlenül a kifizetések elmulasztása általában a kötvénytulajdonosok nemteljesítésének minősül (bár ez általában nem a süllyedő alapoknál előnyben részesített állományok esetében érvényes).

A legtöbb esetben, a süllyedő alap megköveteli, hogy a kibocsátó ténylegesen visszavonja az adósság egy részét egy előre megtervezett menetrend szerint, hogy az összes adósságot a lejárat időpontjában nyugdíjba vonja. Hogy ez történik, attól függ, hogy mi a süllyedő alap számlán.

Általában az alapok elsüllyedése akár készpénzben, akár más kötvények formájában vagy előnyben részesített állomány formájában történhet. Ha a kibocsátó készpénzbetétet készített, a vagyonkezelő ezt követően felhasználja az alapokat, hogy visszavásárolja a nyitott piacon lévő kötvények egy részét vagy egészét. Ez úgy történik, hogy a kötvényeket lottó rendszerrel hívja (azaz véletlen kötvény sorozatszámokat von be). A hívási ár általában a kötvény kibocsátásának ára (vagyis ha a kötvényeket egyenlően állították ki, akkor a hívási ár egyenlő, ha a kötvényeket engedményként bocsátják ki, akkor a hívási ár megegyezik a diszkontált árral). Mivel a kötvények közelednek az érettséghez, ez a hívási ár közelebb áll a névértékhez.

Ha a kibocsátó más adósságot letétbe helyezett a letéti számlára, akkor a kibocsátó általában a kötvényeket a nyílt piacon vásárolja. Ez általában akkor történik, amikor a kötvények a nyitott piacon alacsonyabb áron értékesítenek.

Néha a süllyedő alapra kötött kötvénytulajdonos megkétszerező opcióval rendelkezik, amely lehetővé teszi a kibocsátó számára, hogy a süllyedő alap követelményének kétszerese.

Előfordulhat, hogy a kibocsátó minden egyes kibocsátási kötvény kibocsátására egyetlen süllyedő alapot hoz létre, semmint különálló süllyedő alapot. A süllyedő alapok kifizetése általában az összes fennálló adósság egy százalékának felel meg, és a kibocsátó az alapokat egy vagy több, saját választása szerinti kérdésre alkalmazhatja. Ezeket a süllyedő alapokat általában aggregált süllyedő alapoknak vagy átfogó süllyedő alapoknak nevezik.

Miért fontos:

Általánosságban elmondható, hogy a süllyedő alapok a befektetőket három módon hasznosítják? Először is, a visszaváltások kevesebb tőkét hagynak ki, így a végső visszafizetés valószínűbb, és így csökkenti az alapértelmezett kockázatot. Másodszor, ha a kamatlábak emelkednek, és ezáltal csökkentik a kötvényárakat, a befektetők csökkenő védelmet nyújtanak, mivel a rendelkezés arra kényszeríti a kibocsátót, hogy legalább az ilyen kötvények egy részét a süllyedő alapú hívási áron megváltsa, ami általában egyenlő, még akkor is, ha a kötvények értékesítik alatta a par. Harmadszor, a süllyedő alapok likviditását a másodlagos piacon lévő kötvény likviditása hozza létre, ami különösen akkor előnyös, ha a kamatok emelkednek, és a kötvények kevésbé értékesek - a kibocsátó a vevők piacán is az árcsökkenés mellett van.

There azonban hátrányai is vannak. Ha a kamatlábak emelkednek és ezáltal növelik a kötvényárakat, a befektetők korlátozott határt érhetnek el, mivel a süllyedő alaphoz kapcsolódó kötelező visszaváltás azt jelenti, hogy a kötvények süllyedő alapértéke is részesülhet akkor is, ha a kötvények többet értékesítenek a nyitott piacon. Ugyanúgy, mint a hívásokra vonatkozó rendelkezések, az alapbefektetési szabályok elapadása azt jelenti, hogy a befektetőknek esetleg alacsonyabb áron kell befektetniük pénzüket máshol. Ez különösen kockázatos, ha a kibocsátó megkétszerezi a lehetőséget.

A kibocsátók számára egy süllyedő alap hozzáadásával a vállalatok olcsóbban kölcsönözhetnek, és továbbra is kielégítik a befektetők vágyait a maximális megtérülés mellett, minimális kockázattal. A befektetők számára az alacsonyabb nemfizetési kockázat és a hátrányos megtakarítások miatt a süllyedő alapokkal rendelkező kötvények hozama gyakran alacsonyabb, mint a hasonló kötvények hozama a pénz süllyedése nélkül.