Z-Tranche definíció és példa

Mi ez:

A Z-tranche a mögöttes értékpapírok kifizetéseiről

Hogyan működik (példa):

A Z-részek működésének megértéséhez fontos megérteni, hogy miként jöttek létre. Tegyük fel, hogy házat szeretne vásárolni, így kap egy jelzálogot az XYZ Banktól. Az XYZ Bank pénzt utal a számlájára, és Ön elfogadja, hogy a pénzt egy meghatározott ütemezés szerint visszafizeti. Az XYZ Bank (amely szintén lehet takarékosság, hitelszerzõdés vagy más kezdeményezõ) lehetõvé teheti, hogy a jelzálogot a portfóliójában tartsa (vagyis egyszerűen összegyûjti a kamat- és tõkefizetéseket az elkövetkezõ néhány év során), vagy eladja azt.

Ha a XYZ Bank eladja a jelzálogot, készpénzt kap más hitelek megszerzésére. Tegyük fel tehát, hogy az XYZ Bank eladja jelzálogát az ABC Company-nak, amely lehet kormányzati, kvázi kormányzati vagy magánvállalkozás. Az ABC Társaság a jelzálogot olyan jelzáloggal csoportosítja, amelyet már vásárolt (a továbbiakban a "jelzálogok összevonása"). A poolban lévő jelzálog közös jellemzőkkel rendelkezik (azaz hasonló kamatlábak, lejáratok stb.).

Az ABC Company olyan értékpapírokat értékesít, amelyek jelzálogkötelezettséget jelentenek a jelzálogkészletben, amelyből a jelzálog kis rész (az értékpapírosítás A medence). Értékeli ezeket a jelzálogalapú értékpapírokat (MBS) a nyílt piacon lévő befektetőknek. Amikor az XYZ Banknak havi jelzálogkölcsönét teljesíti, az XYZ Bank díjat számol fel vagy terjeszti, és a fennmaradó összeget az ABC társaságnak továbbítja. Az ABC Company viszont a díjakat és a fennmaradó összegeket és a kamatfizetést az MBS-t tartó befektetőkhöz köti (az ABC cég központi ügynököt bérel, hogy ezt adminisztratív módon teljesítse.)

Azok a befektetők, akik megvásárolják a Z-tranche-t az MBS csak az összes többi részlet kifizetése után kapja meg a kamat- és tőkefizetést. Ezek a kötvények akár 20 éves vagy annál hosszabb lejáratúak lehetnek. Ezek a kötvények kamatoznak, de készpénzes kifizetésekre nem kerül sor, amíg a többi részletet visszavonják.

Miért fontos:

A Z-szeletek egy MBS legkockázatosabb részlete, mivel a befektetők hosszabb időre nem kapnak készpénzfizetést az idő, és így valószínűbb, hogy maradt a táska, ha az alapul szolgáló jelzálog alapértelmezett. Azonban a Z-részek jelenléte a magasabb rangidős részleteket is biztonságosabbá teszi - végül is ezek a részletek (és befektetőik) először a Z-részlet kifizetéseit kapják. Az egyik előny azonban az, hogy egy Z-részlet birtokosának nem kell viszonylag reinvesztorizációs kockázattal szembesülnie - a kötvény életciklusára vonatkozó kamatlábat (még akkor is, ha a készpénzes kifizetések nem azonnal jelennek meg).

A befektetők számára az MBS nagyon hasonló a kötvényhez. A legtöbb ajánlat féléves vagy havi jövedelem, és ez a fizetési gyakoriság növeli az újrabefektetés összetett hatásait. Fontos azonban megjegyezni, hogy a részalapú és részalapú kifizetések egyes befektetők számára kedvezőtlenek lehetnek, mivel a fennálló tőke minden csökkenésével a kamat összegének megfelelő csökkenése következik be. Például egy 50 000 dolláros Ginnie Mae 5% -os kuponnal minden hónapban 208,33 dollárt (50 000 x 0,05 / 12) fizet, de 100 dollárt is fizethet. Ez azt jelenti, hogy csak 49.900 dollár kamatot keres a következő hónapban, és az év végéig csak 48.800 dollár kamatbevétel jár. A tőke visszatérése szintén változhat attól függően, hogy az alapul szolgáló jelzálogkölcsönök milyen gyorsan visszafizetésre kerülnek.

Az MBS-befektetők számára az előtörlesztés kockázata nagy aggodalomra ad okot. Amikor az emberek mozognak, például értékesítik házukat, fizették ki jelzálogukat a bevétellel, és új házakat vásárolnak új jelzáloggal. Amikor a kamatlábak csökken, számos lakástulajdonos újra finanszírozza jelzálogát, vagyis új, alacsonyabb kamatlábú jelzálogot szerez, és magasabb bevételeket fizet a bevételből. A kötvényekhez hasonlóan a kamatváltozások befolyásolják az MBS-árakat, de a változást súlyosbítja az a tény, hogy az MBS-befektetők nagyobb valószínűséggel visszaszerezik a tőke visszaváltását. Előfordulhat, hogy újra kell befektetnie azt a főkötelezettet olyan mértékben, mint az MBS-jük.