Ne pusztítsuk el a P / E arányt
Моя Философия
Lehet, hogy ismeri a Bill Miller nevet. A Warren Buffett mellett leginkább a befektetési világnak a rocksztárhoz tartozhatna.
A befektetők milliói minden évben egy célt tűztek ki: jobb, mint az S & P 500. Miller Legg Mason Value Trust egy lenyűgöző 15 év egymás után.
Ez a csík végül megtört 2006-ban, de a hírnevét szilárdan megerősítette ezen a ponton. Alapját 1982 áprilistól 2006-ig kezdte meg, Miller pedig 16% -os éves hozamot irányított. Ez elég volt ahhoz, hogy $ 10,000-os befektetést $ 395,000-ra fordítsanak - körülbelül 156 000 dollárral többet, mint egy széles alap index volna vissza.
Egy hosszú késedelmes visszaesés után a Miller alapja ismét a tetején található. Valójában az alap 47% -os nyeresége 2009-ben 1200 bázisponttal volt az S & P 500 előtt.
Itt van, amit nem tudhat. Miller sztárságot ért el, és körbejárta a többi értékalapkezelő körét azzal, hogy nagy bevételeket tett a eBay (Nasdaq: EBAY) , Google (Nasdaq: GOOG) és Amazon vállalatoknál. - az üzenet egyértelmű: ha a P / E arány az Ön egyetlen érték-barométere, akkor készen áll hogy néhány nyereség átsikljon az ujjain. Valójában a
Investor's Business Daily azt találta, hogy a piac egyik legnagyobb nyertese a 30-szorosnál magasabb áron kereskedett, mielőtt elmozdulna. Túl gyakran, a kezdő befektetők előre megfogalmazott fogalmakat vásárolnak olcsó és drága. Egy 10-nél alacsonyabb P / E készlet jobb üzlet, mint egy másik 20/20-as P / E kereskedés. De aztán talán nem. Ezek a számok lehetnek a ballparkban - de a harapós horog, a vonal és a süllyedő költsége nagy lehet.
Eltekintve attól a ténytől, hogy a bevételeket az eszközértékesítéssel felfújhatják, egyszeri díjakkal deflálva, és más módon eltorzulhatnak emlékezzünk arra, hogy ma csak rövid pillanatfelvétel az időben.
A lényeg az, hogy ha egy vállalat részleges tulajdonosa leszel, akkor nemcsak a mai bevételre, hanem minden jövőbeni nyereségre is van szükség. Minél gyorsabban növekszik a vállalat, annál inkább a jövőbeni pénzáramlás a részvényesek számára érdemes.
Ezért Warren Buffett azt akarja mondani, hogy "a növekedés és az érték a csípőhöz csatlakozik."
a P / E arányban lévő vállalkozás inherens értéke. Vegyük például az Amazonat, amely az elmúlt öt évben átlagosan 66 alkalommal keresett árbevételt. Időnként az állomány több mint 80 feletti összeget gyűjtött össze. Sokan ezt a számot nézték, és azonnal elbocsátották a céget, mint túlzottan túlértékeltek. És a legtöbb vállalat számára, ami igaz lenne.
De amint kiderül, a részvények valójában olcsóak voltak ahhoz képest, amire az e-kereskedelem óriása hamarosan lett. A 2005. márciusi "drága" 35 dolláros árat csak körülbelül tizenkétszerese, mint amennyit a cég most egy részvényre jut, és a Bill Miller, mint a cég potenciálja, 230% -ot nyert.
éves jelentés archívumok, látom, ahol Jeff Bezos vezérigazgatója üdvözölte az Amazon 1997-es 148 millió dolláros árbevételét. Nyilvánvaló, hogy az ilyen típusú hiper-növekedés prémium árat érdemel.
És éppen ezért az árérzékeny befektetőknek nem kell automatikusan figyelmen kívül hagyniuk a növekedési készleteket - a növekedés egyszerűen az érték komponense.
Hadd mutassam meg neked példa. Az alábbi táblázat bemutatja a jövőbeli pénzforgalmi növekedési feltételezések hatását a XYZ vállalatnál, amely jelenleg 10 dollár értékben kereskedik. A következetesség érdekében minden további változót folyamatosan tartunk.
Azt tanítottuk, hogy hiszünk benne, hogy van egy láthatatlan bársonykötéje, amely elválasztja az értékkészleteket a növekedési készletekből. De amint azt a XYZ cégnél látja, valójában a növekedés meghatározza az értéket. Tehát ne vakítsd meg azt a lehetőséget, hogy a piac legígéretesebb növekedési készlete néha a legolcsóbb.
Számos elemző úgy dönt, hogy a P / E arány mellett használja az Ár / nyereség növekedés (PEG) értéket. A PEG egy egyszerű számítás - (P / E) / (Éves kereset növekedési ráta).
A PEG arányt egy állomány értékelésének értékelésére használják, figyelembe véve a keresetek növekedését. Nyilvánvaló, hogy az 1,0-es PEG érték valós értéket jelez, kevesebb, mint 1,0 azt jelzi, hogy az állomány alulértékelt, és több mint 1,0 azt jelzi, hogy túlértékelt. Így működik:
Ha a Stock ABC 25-ös P / E arányt alkalmaz, akkor egy érték befektető úgy véli, hogy "drága". De ha jövedelemnövekedési üteme 30%, akkor PEG aránya 25/30 PEG.83. A PEG arány azt mondja, hogy az ABC készlet értéke alulértékelt a növekedési potenciálhoz képest.
Fontos észrevenni, hogy egyetlen metrikus felhasználás szinte soha nem ad pontos értéket. Számos intézkedés alkalmazása és értelmezése jobb képet nyújt az egész képről az állomány teljesítményének és potenciáljának értékelésénél.
