Időtartam - Teljes magyarázat és példa

Mi ez:

Időtartam a kötvény érzékenységének mértéke a kamatváltozásokra. Minél magasabb a kötés időtartama, annál nagyobb az érzékenysége a változáshoz (tudatában is, mint a volatilitás) és fordítva.

Hogyan működik (Példa):

Többféleképpen lehet kiszámítani az időtartamot, feltételezéseket, de a Macaulay időtartamát (melyet Frederick Macaulay, 1938-ban kifejlesztett közgazdász nevezett el) a leggyakoribb. A képlet a következő:

ahol:

t = a kupon megkapása

C = időszakos (általában féléves) kuponfizetés

y = az időszakos hozam lejáratig vagy előírt hozam

n = számolási periódusok

M = lejáratérték ($-ban)

P = kötvény piaci árfolyam

A képlet bonyolult, de mire számít: Időtartam = A kötvény cash flow-jainak jelenlegi értéke, súlyozott a kötvény jelenlegi piaci értékével elosztott időtartamig. Például számítsuk ki egy hároméves, 1000 dolláros vállalati XYZ kötvény időtartamát egy féléves 10% -os kuponnal.

A fenti táblázatban figyelembe vesszük, hogy először a cash flow-kat azon időszakok súlyozásával kezdtük, amelyekben a bekövetkezett, majd kiszámítottuk a a súlyozott pénzáramok mindegyikének jelenlegi értéke (szintén 10% helyett 5% -os mértéket alkalmaznak, mivel a kifizetések félévesek).

A Macaulay időtartamának kiszámításához a cash flow-k jelenlegi értékeinek összegét a jelenlegi kötvényárfolyamon osztjuk el (amelyről feltételezzük, hogy $ 1000):

XYZ Macaulay cég időtartama = $ 5,329.48 / $ 1,000 = 5,33

Amint korábban említettük, az időtartam segítheti a befektetőket abban, hogy megértsék, mennyire érzékeny a kötvény az irányadó kamatlábak változásaira. A kötvény időtartamának a változással történő megszorzásával a befektető becsülheti a kötvény százalékos árváltozását. Például vegye figyelembe a Társaság XYZ kötvényeit, amelyek időtartama 5,53 év. Ha bármi okból a piaci hozamok 20 bázisponttal (0,20% -kal) nőttek, az XYZ kötvény árának közelítő százalékos változása a következő lenne:

-5,53 x.002 = -0,01106 vagy -1,106%

egy közelítés. A képlet feltételezi a kötvényárfolyamok és a hozamok közötti lineáris kapcsolatot, annak ellenére, hogy a kapcsolat ténylegesen konvex. Így a képlet kevésbé megbízható, ha jelentős változás következik be a hozamban.

Általában hat dolog befolyásolja a kötvény időtartamát:

• Bond ár: Megjegyezzük, hogy ha a fenti példában szereplő kötvény 900 dollárral volt ma, akkor az időtartam $ 5,329.48 / $ 900 = 5,92. Ha a kötvény jelenleg 1200 dollár értékben volt kereskedő, akkor az időtartam $ 5.329,48 / $ 1.200 = 4.44.

• Kupon: Minél magasabb a kötvény kuponja, annál több jövedelmet termel előre, és így rövidebb az időtartam. Minél alacsonyabb a kupon, annál hosszabb az időtartam (és a volatilitás). A nulla kamatozású kötvények, amelyeknek csak egy pénzforgalmuk van, lejárati ideje megegyezik a lejáratukkal.

• Lejárat: Minél hosszabb a kötvény lejárata, annál hosszabb időtartam (és volatilitás). Az időtartam változik, amikor a kötvény kuponfizetést teljesít. Idővel lerövidül, amikor a kötvény közeledik.

• Lejárat hozam: Minél magasabb a kötvény hozama lejáratig, annál rövidebb az időtartam, mivel a távoli pénzforgalmak (amelyek a legnehezebb súlyozásúak) jelenlegi értéke elhomályosul

• Sinking Fund: A süllyedő alap jelenléte csökkenti a kötvény időtartamát, mivel az első években az extra cash flow nagyobb, mint a süllyedő alap nélküli kötvény.

• Call Provision: A call-tartalékok kötvényei rövidebbek is, mivel a megbízót korábban visszafizetik, mint egy hasonló nem kezelhető kötvény.

Miért fontos:

A duration formula megértése nem közel ugyanolyan fontos, mint annak megértése, hogy az időtartam a kockázat mértéke, mivel közvetlen kapcsolatban áll az áringadozással. Minél nagyobb a kötvény időtartama, annál nagyobb a százalékos áringadozás.

Bizonyos piaci változásoknak a kötvények árára gyakorolt ​​hatásának becslésével az időtartam segíthet olyan befektetések kiválasztásában, amelyek jobban megfelelnek jövőbeli készpénzigényeiknek. Az időtartam szintén segít a jövedelemszerzőknek, akik minimális kamatlábkockázatot akarnak (vagyis úgy gondolják, hogy a kamatlábak emelkedhetnek), megértsék, miért kell fontolóra venniük a magas kamatozású és rövid lejáratú kötvényeket.

[Használja a hozamot lejáratú (YTM) számológépet az éves hozam méréséhez, ha lejáratig meg kívánja tartani egy adott kötvényt.]