Mi a nagyfrekvenci�s kereskedelem �s ki nyer HFT-t�l?

�ltal�ban a hagyom�nyos, hossz� t�v� befektet�k v�rj�k, am�g a t�zsdei �sszeomlik, hogy j�jj�n ut�n a nagyfrekvenci�s keresked�k f�kly�k �s pitchforks. Teh�t szokatlan, hogy a magas frekvenci�j� kereskedelmet megt�maszt� t�rt�neteket (HFT) is l�thass�k, ahogy a r�szv�nypiacok t�bb�ves rekordmagass�gok k�zel�ben kereskednek. Barry Randall nagyfrekvenci�s kereskedelm�nek kell meg�rnia a t�rt�netet.

A m�dia egyre n�vekszik nagyfrekvenci�j� keresked�k: nagyon r�vid t�v� befektet�k, akik nagyon gyorsan pr�b�lj�k kihaszn�lni a nagyon kicsi l�p�seket egy k�szlet �r�n.�A kereskedelem n�h�ny percet, n�h�ny m�sodpercet, �s n�ha m�g kevesebbet tart. Ez m�k�dik, �s ez biztons�gos? Investmentmatome lebontja ennek a megk�zel�t�snek az alapjait a kereskedelemben.

Ki - vagy mi –�Nagyfrekvenci�s keresked�k?

Egyes nagyfrekvenci�s keresked�k manu�lisan m�k�dtetik programjaikat - tudatos d�nt�st hozva minden kereskedelemben.

M�s keresked�k azt programozz�k, amit "fekete doboznak" neveznek. Ezek csak olyan sz�m�t�g�pes botok, amelyek egy adott kereskedelmi strat�gi�n alapul� v�teli �s elad�si megb�z�sokat adnak be. Vannak befektet�k, s�t olyan int�zm�nyek is, amelyek szinte kiz�r�lag a nagyfrekvenci�s kereskedelmi platformokat haszn�lj�k.�Programoznak egy kereskedelmi strat�gi�ban, megveszik �s eladj�k a krit�riumokat, n�h�ny korl�toz�si megb�z�st - �s csak hagyj�k, hogy kereskedelmi strat�gi�juk autopiloton futjon.

M�k�dik a HFT?

Ez minden bizonnyal a nagyfrekvenci�s keresked�ket kiszolg�l� br�kerek �s keresked�k sz�m�ra m�k�dik. Minden kereskedelem�rt jutal�kot keresnek. Sz�mos br�kerc�g eset�ben a nagyfrekvenci�s kereskedelem az �zleti tev�kenys�g�k nagy r�sz�t k�pviseli. N�h�ny br�ker / keresked� �zleti tev�kenys�g�t els�sorban a nagy gyakoris�g� �s a programkeresked�k bevon�s�ra alapozza.

Van valami mondani a "fekete dobozn�l" elm�letben. A legfrissebb DALBAR felm�r�s szerint a befektet�k csak �vente �szlelik, hogy az S & P 500-ban egy passz�v befektet� megteszi a hozam egy r�sz�t. �s ez egy igazi felm�r�s a felm�r�s ut�n, �vr�l �vre �s �vre. Ez az�rt van, mert amikor a keresked�k �rzelmileg �rzik magukat - �s a legt�bbj�k - rossz d�nt�seket hoznak.

Azzal, hogy az eg�sz keresked�si programot egy �rzelemmentes sz�m�t�g�pes programra b�zza, a fekete doboz keresked� rem�nyei szerint megsz�nteti az �rzelmet a befektet�s t�nyez�jek�nt. A sz�m�t�g�pre t�maszkodva hozz�adja az alpha-t - vagyis a visszaes�st, ami a piaci v�ltoz�sokkal magyar�zhat�.

Azok a keresked�k, akik nem haszn�lj�k a fekete doboz megk�zel�t�st, m�sfel�l a saj�t k�pess�g�kre t�maszkodnak, hogy megl�ss�k a trendeket, �s maguk is megtal�lj�k �s kihaszn�lj�k az anom�li�kat a piacon, mik�zben ellen�llnak a k�s�rt�snek, hogy �tadj�k az �rzelmeket.

A HFT nyeres�ges a gyakorlatban?

Vannak olyan c�gek, amelyek az algoritmikus keresked�ssel - vagyis a sz�m�t�g�pes programon kereszt�l t�rt�n� keresked�st - j�l teljes�tik magukat. N�h�ny int�zm�ny a nagyfrekvenci�j� keresked�st olyan t�pus� radark�nt vagy szon�rk�nt is haszn�lja, amely a piacra navig�l. A kisv�llalkoz�sok folyamatos �raml�s�nak megteremt�s�vel az int�zm�ny k�pes biztos�tani mag�t �s a piacot a mindenkori �rt�kpap�rral kapcsolatos aktu�lis �ron. �rezhetik azt is, ha nagy megrendel�s van ott. Ha a kereskedelem �ltal�ban 20 percet vesz ig�nybe, akkor a "szon�ruk" �rz�kelik, hogy minden aj�nlataikat sz�vver�skor felt�rik, ami azt mondja nekik, hogy van egy nagy rend a piacon valahol. Vannak valaki a biztons�g ter�n.

Ezut�n a n�vekv� �rakkal felszabadul� piaci megrendel�sek �raml�s�t potenci�lisan felismeri a m�sik f�l maxim�lis aj�nlati �ra. Ezut�n felszabad�tanak egy nagyobb kereskedelmet ezzel az inform�ci�val. Teh�t ebben az esetben a nagyfrekvenci�s kereskedelem nem a f� esem�ny, hanem a nagyobb szakm�k nyeres�gesebb� t�tel�t szolg�lja.

M�sr�szt azonban sok kisebb befektet�, kevesebb programoz�si k�szs�ggel vagy piaci betekint�ssel t�r�lt�k. Ek�zben a nagyfrekvenci�s keresked�k felh�zz�k a tranzakci�s k�lts�geket �s az olyan ad�kat, mint az �r�ltek. Az esetek t�bbs�g�ben minden keresked�s n�h�ny doll�r�rt j�r el kedvezm�nyes br�kern�l.

Egy�b szak�rt�i v�lem�nyek: HFT biztons�gos?

A szak�rt�k fel� fordultak, hogy megk�rdezz�k, hogy a HFT-nek t�bb v�delmet �s szab�lyoz�st ig�nyel-e.

• Jeffrey Chang, vezet� tan�csad� EXIQ, elmagyar�zza, hogyan javult a HFT a hat�konys�g �s cs�kkentette az �rk�pz�st, de figyelmeztet arra, hogy az algoritmikus kereskedelem kock�zatot jelenthet:

"A nagyfrekvenci�s kereskedelmet egy kicsit meg kell k�l�nb�ztetni az algoritmikus keresked�st�l. A HFT a piacalkot�s �s a likvidit�s biztos�t�sa - ha a vev�k�sz�l�k helyett ink�bb a k�szleteket szeretn� eladni, akkor a piacgazda id�t takar�t meg, �s p�nzt szerez a folyamatban az�ltal, hogy v�gs� v�s�rl�ja. A nagyfrekvenci�s kereskedelem cs�kkentette a k�lts�geket. Ez a f� oka annak, hogy a legt�bb ember csak 1d bid / ask spreadet fizet egy csom� k�szlet�rt. A sz�m�t�g�pes keresked�s el�tt 12x alatt kellett volna fizetni�k. Ezen t�lmen�en, mivel a rendszereket a piacok k�z�tti verseny m�rs�kl�s�re �s k�nyszer�t�s�re �szt�nzik, a rendel�s �s az egy r�szv�nyre jut� d�jak cs�kkentek. �k is hat�konyabb� tett�k a piacot.

Az algoritmikus kereskedelem viszont sokkal t�bb k�rd�sre �rz�keny, de amikor a dolgok nem siker�lnek, akkor az emberek �rj�k �s haszn�lj�k a szenvedett k�dot. Ha l�teznek szab�lyoz�sok, meg kell gy�z�dni arr�l, hogy ki felel�s a felel�tlen kereskedelem �ltal�nos felel�ss�g�t�l, sz�m�t�g�ppel seg�tett vagy sem, �s ezt egy�rtelm�v� tegye a h�tk�znapi emberek �s a nyugd�jasok sz�m�ra, akik nem akarj�k, hogy p�nz�k fura p�nz�gyi eszk�z�kbe fektetett.”

• Joe Fox, az online broker alap�t�ja �s vez�rigazgat�ja Ditto Trade, megmagyar�zza, hogy a HFT mi�rt teremtett tisztess�gtelen j�t�kteret �s hogyan lehet kiegyenl�teni a dolgokat:

"A nagyfrekvenci�s kereskedelmet hat�rozottan kell uralkodni, mert az egy�ni befektet�t tisztess�gtelen j�t�kt�rre helyezi. Amikor az egyes befektet�k �gy �rzik, hogy a t�zsde tisztess�gtelen, a t�zsde meghib�sodott. Azonban neh�z lesz olyan megk�zel�t�st tal�lni, amely m�k�dik. Val�sz�n�bbnek t�nik, hogy Eur�pa olyan tranzakci�s ad�t �ll�t fel, amely korl�tozza az ilyen tev�kenys�g nyeres�gess�g�t, de az eredm�ny val�sz�n�leg azt eredm�nyezi, hogy ezek a v�llalatok megdupl�zz�k kereskedelm�ket az amerikai piacokon, ahol nem hiszem, hogy valaha is az ilyen ad�k t�mogat�sa, ami tov�bb n�veli a vill�mcsap�sok kock�zat�t. M�s �tletek magukban foglalj�k a szab�lyoz�k 100% -os �tl�that�s�g�t a kereskedelmi tev�kenys�gbe. Ez rendben van ahhoz, hogy kital�ljuk, mi t�rt�nt a m�ltban, de ezt neh�z �szrevenni a j�v�ben.

Kor�bban a t�zsd�k els� sz�m� priorit�sa volt a befektet�. Most az els� sz�m� priorit�s a nyeres�g, m�g akkor is, ha ezeknek a nyeres�geknek a l�trehoz�sakor a befektet�k f�j. Semmi �rtelme. Az okozza, hogy a cserekapcsolatok elvesz�tik a fontos helyeket. �gy v�lem, hogy a legjobb megold�s a probl�ma megold�sa, hogy a v�llalatoknak meg kell adniuk a r�szv�nyek kereskedelm�nek dikt�l�s�t, megakad�lyozva �ket a "s�t�t medenc�kben" vagy m�s olyan alternat�v cser�kben, ahol a nagyfrekvenci�s keresked�k �sszegy�lnek. �gy gondolom, hogy ez a fajta ellen�rz�s hossz� utat jelent a nagyfrekvenci�j� kereskedelem hat�s�nak cs�kkent�s�hez. A fentiek mindegyike �j felh�borod�sra utal: a befektet�knek a piacon kell lenni�k, de ha nem tudnak figyelni arra, mi t�rt�nik, akkor nem kell a piacon lenni�k. A Ditto Trade-t a probl�ma megold�sak�nt kezdt�k el."

• Jay Hinton, A glob�lis term�kmenedzser a Mantara keresked�si platformmal, a HFT szab�lyoz�s�val, valamint a kereskedelem egy�b t�pus�val foglalkozik:

"A HFT, mint minden m�s kereskedelem, szab�lyoz�st ig�nyel, ha meg akarjuk �rizni a stabilit�st �s a m�lt�nyoss�got a t�kepiacokon. A t�zsd�k nyeres�gorient�lt v�llalatokba t�rt�n� elmozdul�sa megnehez�tette ezt a probl�m�t, hiszen a szab�lyoz�kkal szembeni cser�ket k�n�l. Amint azt m�s cs�cstechnol�gi�val foglalkoz� ipar�gakn�l is l�tjuk, a szab�lyoz�k k�szk�dnek a g�rb�t megel�z�en, �s gyakran megpr�b�lj�k meg�ll�tani a stopgap int�zked�seket. Ez a probl�ma egyre mer�szebb lesz, ha �gy gondolja, hogy val�ban t�bbf�le HFT strat�gi�t tal�lunk, amelyek k�z�l n�h�ny a legitim piaci hi�nyoss�gokat �s m�sokat igyekszik j�tszani a rendszeren, �s alapvet�en manipul�lj�k a piacot.

A v�lasz k�tszeres: el�sz�r is a t�zsd�knek ki kell igaz�taniuk az �szt�nz�ket, hogy a HFT piaci d�nt�shoz�k jutalmazz�k a likvidit�st, amikor a volatilit�s n�. M�sodszor, a szab�lyoz�knak olyan t�m�kra kell �sszpontos�tania, mint p�ld�ul a kullancs m�ret�nek reformja, �s az �rl�si t�lt�tts�g fel�gyelet�nek fokoz�sa, valamint m�s, alapvet�en piaci manipul�ci�ra ir�nyul� strat�gi�k."

• Peter Pham, a A nagykereskedelem, magyar�zatot ad arra, hogy a szab�lyoz�sok �nmagukban nem oldj�k meg a HFT �ltal okozott probl�m�kat:

"A rendelet nem oldja meg a HFT-t �rint� k�rd�seket. Az alapoknak szabadon kell tev�kenykedni�k saj�t t�k�j�kre, saj�t m�rlegel�s�k szerint. A megold�snak maguknak a cser�knek kell sz�rmazniuk, ami meghib�sod�st okoz a megrendel�s sebess�g�n. Az aj�nlatok v�ltoz�s�nak sebess�g�t megk�nny�ti, �s arra k�ri a bejut�st, hogy megakad�lyozza a vissza�l�sek �s a stop-loss elleni t�mad�sok sz�m�t.

• Merlin Rothfeld, az Online Kereskedelmi Akad�mia oktat�ja elmagyar�zza, hogy a HTF c�gek �ltal haszn�lt �raz�si kit�lt�si taktika nagym�rt�kben h�tr�nyt okozhat az �tlagos befektet� sz�m�ra:

"A magas frekvencia egyszer�en a technol�gia kihaszn�l�sa. A v�llalatok jelent�s sebess�gel�nyt k�n�lnak a v�grehajt� kiszolg�l�knak a csereprogramok k�zelebb t�rt�n� elhelyez�s�vel. Ezzel az �tlagos befektet� jelent�s sebess�gi h�tr�nnyal j�r. Mag�ban a fenti helyzet rossz, de ez nem a legrosszabb. A k�vetkez� r�teg a HFT c�gek �ltal k�n�lt id�zet. Sz�nd�kosan nagy mennyis�g� megrendel�st k�ldnek az adatcsatorn�k megakad�lyoz�s�ra, �gy a sz�m�t�g�pek, amelyek k�zelebb ker�lnek a csere kiszolg�l�ihoz, hatalmas el�ny�kkel j�rnak, mik�zben az �tlagos keresked� elakad az adatel�r�sekkel. A probl�ma cs�cspontja nem a HFT, hanem a t�zsd�k, amelyek lehet�v� teszik a nagy r�szv�nyt�rsas�gokba k�ldend� c�gek sz�m�ra a preferenci�lis kezel�st a megb�z�sir�ny�t�s tekintet�ben. Ez minden algoritmus alap�, �s min�l nagyobb a megrendel�sed, ann�l magasabb a sorban. Teh�t az �tlagos keresked�nek nincs es�lye. Nyilv�nval�, hogy nem egy tisztess�ges �s egyenl� versenyfelt�tel, de mit v�rnak t�le a t�zsd�k (nyilv�nosan forgalmazott v�llalatok, amelyek nagy nyeres�get keresnek a r�szv�nyesek sz�m�ra)?

Meg kell-e szab�lyozni? Teljesen. Meg kell fizetnie a piacra k�ld�tt megrendel�sek�rt. Ha egy HFT c�g 100 ezer megrendel�st szeretne k�ldeni �sszesen egymilli� r�szv�nyre, amelyeknek nincs sz�nd�ka a t�nyleges v�grehajt�suk, akkor m�g mindig csak 10 000 forintot kell fizetni�k. A szab�lyoz�knak tisztess�gesnek kell lenni�k."