Spotify's Oddball IPO: 3 dolog, amit tudni kell, miel�tt megv�s�roln�

A Spotify nyilv�noss�gra ker�l, de ez olyan szokatlan m�don t�rt�nik, amely bizonyos kock�zatokat jelent a befektet�k sz�m�ra. A sv�d zenei streaming t�rsas�g december v�g�n beny�jtotta bizalmas dokumentumait az �rt�kpap�r- �s T�zsdebizotts�ggal, hogy felsorolja a New York-i t�zsd�n. A Spotify a k�vetkez� n�h�ny h�napban deb�t�l.

Teh�t mi a csavar, �s milyen kock�zatok vannak?

A Spotify kihagyja a hagyom�nyos k�zz�t�teli m�dszert - a kezdeti nyilv�nos aj�nlatt�telt vagy az IPO-t -, �s k�zvetlen�l a t�zsd�n jegyzi be r�szv�nyeit. A Spotify nem k�v�n p�nzt felvenni a bemutatkoz�sb�l egy befektet�si bank seg�ts�g�vel, az �jonnan kibocs�tott r�szv�nyek, a tipikus IPO-elj�r�s �rt�kes�t�s�hez. Ink�bb egy k�zvetlen t�zsdei jegyz�s sor�n a v�llalat bennfentes tagjait - a korai alkalmazottakat �s a t�mogat�kat - a t�zsd�n kereszt�l adj�k el a t�zsd�re, megker�lve a Wall Street bankjait. K�sz�tenek, m�g az �j befektet�k k�zvetlen�l ezeket az elad�kat v�s�rolj�k meg.

A k�zvetlen t�zsdei bevezet�s szokatlan m�dja annak, hogy massz�rozzuk a k�szleteket a piacon, k�l�n�sen egy nagyon �rt�kes v�llalat sz�m�ra, mint p�ld�ul a Spotify. (Legut�bbi �rt�kel�se k�zel 20 milli�rd doll�r volt.) �ltal�ban a k�zvetlen t�zsde olyan kisv�llalkoz�sok tartom�nya, amelyek nem sz�m�tanak sok keresked�si volumenre, �s ez biztosan nem �gy van a Spotify eset�ben.

Nem teljesen vil�gos, hogy a Spotify mi�rt menjen erre az �tvonalra. B�rmi is legyen az indokl�s, az IPO folyamat elhagy�sa azt jelenti, hogy a hagyom�nyos int�zked�sek �s biztos�t�kok egy r�sze m�r nem l�tezik. Ez �j kock�zatot jelent azok sz�m�ra, akik k�szleteket v�s�rolni, k�l�n�sen a folyamat korai szakasz�ban.

�gy v�lik a Spotify r�szv�ny-deb�t�l�sa.

1. A r�szv�nyek csak akkor ker�lnek be a piacra, amikor a bennfentesek eladni akarnak

A hagyom�nyos IPO-ban a befektet�si bankok az �jonnan kibocs�tott r�szv�nyek �ri�si blokkj�ba sorolj�k a v�s�rl�kat, �s ez�ltal az �llom�ny nyilv�nos megjelen�s�t megel�z�en kiel�g�tik a keresletet. �gy ezek a nagy int�zm�nyi befektet�k kapj�k az ujjaikat a pite-ban, �s gyakran el�g�tik ki ig�nyeiket az IPO-nap �rj�ng�se el�tt. B�r a befektet�i ig�nyek ritk�n teljes m�rt�kben el�gedettek - amint azt az IPO-k gyakran jelent�s els� napi "pops" -ja bizony�tja, ezek a nagy fi�k gyakran gyorsan fel�p�thetik a t�tet.

A hagyom�nyos �tvonallal ellent�tben, ahol az el�re meghat�rozott sz�m� r�szv�ny nyilv�noss�gra ker�l az IPO napj�n, k�zvetlen t�zsdei jegyz�sre nincs garancia. Ebben az esetben a nyilv�noss�g csak azt jelenti, hogy az �llom�ny tud �kereskedni kell a t�zsd�n; nem ez akarat �lenni. A r�szv�nyeket nyilv�nosan csak a bennfentesek �rt�kes�tik. Tal�n n�h�ny r�szv�nyt adnak el, vagy tal�n sokan vannak. Teh�t nem lesz sok a piacon, kiv�ve, ha a bennfentesek eladni sok rakt�rk�szletet, �s az �rt�kes�t�s hi�nya v�g�l l�trej�n egy topsy-turvy piacon.

2. Egy k�zvetlen t�zsdei jegyz�s sor�n az �rak ingatagok lehetnek

A hagyom�nyos IPO-n�l a jegyz�si megb�z�k t�nylegesen t�mogatj�k a r�szv�ny�rfolyamot. Nemcsak hogy seg�tik az �j hirdet�seket az utcai bemutat�kkal �s a befektet�i bemutat�kkal, de amikor a r�szv�nyek bemutatkoznak, seg�tenek abban, hogy az �llom�ny a kibocs�t�si �r al� cs�kkenjen. Ez a t�mogat�s az�rt fontos, mert seg�t megteremteni az �rkateg�ri�t az �llom�nynak, vagy meg�t�lni, mi a "tisztess�ges" �r. R�viden, az IPO seg�ti az �j k�szlet rendezett piac�t.

K�zvetlen list�z�ssal azonban ez a t�mogat�s nem l�tezik. Az �llom�ny deb�t�lhat egy napon, amikor a piac gyenge, alacsony r�szv�ny�rfolyamot �ll�t fel. Vagy el�sz�r deb�t�lhat, ha a piac er�s, �s meglehet�sen magas �rat hat�roz meg. Vagy tal�n a vev�k �s az elad�k nem tudnak olyan �rat tal�lni, amellyel hajland�ak r�szv�nyeket kereskedni, �s az �llom�ny egy�ltal�n nem kereskedik.

Tov�bb�, mivel csak korl�tozott sz�m� r�szv�ny v�rhat�an nyilv�nos, k�l�n�sen az els� esetben, a befektet�i kereslet sokkal nagyobb lehet, mint a rendelkez�sre �ll� k�n�lat. Egyes befektet�k minden �ron v�s�rolhatnak kavalk�dban, m�g m�sok v�rj�k a piac lelk�t. Ez egy recept az ill�kony rakt�r sz�m�ra, �s nincs garancia arra, hogy az �llom�ny b�rhol k�zel �ll a becs�lt 20 milli�rd doll�ros �rt�khez.

3. Az optika nem n�z ki j�l

B�r a nyilv�noss�g elterjed�s�nek m�dja elt�r�, a befektet�knek m�g mindig el kell olvasniuk a finom nyomatokat a t�rsas�g p�nz�gyi adatait illet�en, ahogyan azt egy IPO eset�ben is meg kell tenni�k. �s amit ezek a dokumentumok mutatnak, nem n�z ki nagyszer�en a Spotify sz�m�ra.

A Spotify vesztes�gei s�lyosbodnak, legal�bbis a 2017. j�niusi �ves p�nz�gyi kimutat�sai szerint. Mik�zben a v�llalat bev�tele 52% -kal, k�r�lbel�l 3,3 milli�rd doll�rra n�tt, a vesztes�gek m�g gyorsabbak lettek. A v�llalat t�bb mint k�tszer annyi p�nzt vesztett el, mint az el�z� �vben, 600 milli� doll�rt, szemben a 257 milli� doll�rral. A Spotify vezet�s�ge �gy gondolja, hogy nyeres�gess� v�lhat, ahogy n�, de ez m�g nem l�that�. 2017 k�zep�n a v�llalat bejelentette, hogy 140 milli� felhaszn�l�ja van, �s azt mondta, hogy 60 milli� fizet� felhaszn�l� van.

�sszefoglalva, a Spotify sok p�nzt vesz�t, �s nem lesz sok a piacon, hacsak a bennfentesek nem �rulnak el - �s a k�t jel egy�tt nem t�nik ilyen forr�nak. R�ad�sul a "lock-up" korl�toz�sok arra vonatkoz�an, hogy mikor �s mennyi r�szv�nyesek tudnak eladni az �llom�ny deb�t�l�sa ut�n, nem olyan szigor�ak a k�zvetlen t�zsdei jegyz�sben, mint az IPO-ban.

A befektet�k sz�m�ra a felel�ss�gek nem v�ltoznak

Ezek a t�nyez�k nem azt jelentik, hogy a Spotify nem lehet nagy befektet�s, de fontos tudni, hogy mit v�s�rol.�s fontos felismerni, hogy egy k�szlet csak egy r�sze a teljes portf�li�nak, f�ggetlen�l att�l, hogy ez egy IPO, k�zvetlen t�zsdei jegyz�s vagy m�r megl�v� k�szlet.

Ha csak befektetni kezd, akkor cs�b�t� lehet, hogy az eg�sz f�szek toj�s�t egy helyen helyezze el. De ez nagyon kock�zatos, �s hossz� t�v� strat�gi�ra van sz�ks�ged. Ha nincs meg, akkor fel szeretn� olvasni, hogyan kezdjen befektetni, miel�tt �jonnan jegyzett t�rsas�gokat v�s�rolna, amelyek �ltal�ban a legink�bb kock�zatosabbak.