A P / E arány - a nyereség valódi mérése?

Az ár-nyereség (P / E) arányok egy nagyon kényelmes pillanatfelvétel, amellyel megmérhetjük, hogy az állomány olcsó-e vagy drága-e. De nem mondják el az egész történetet, és alkalmanként lehet igazán félrevezetni.

Ha még csak néhány lépést teszel, akkor tényleg értékelheted az állomány értékét a nyereséghez viszonyítva. szabad pénzáramról beszélünk. A koncepció megértése segít elkerülni a rossz befektetéseket és célozni a jóakat.

A pénzforgalmi kimutatás kiemelésére feltételezzük, hogy két cégünk van, mindkettő értékelt 500 millió dollárral, és tavaly 25 millió dollár nyereséget ért el a P / E arány 20 százalékában. Azt is feltételezik, hogy az első vállalatnak újra kell befektetnie ezeket a nyereségeket a gyáraiban történő frissítésekhez, csak azért, hogy az élvonalban maradjon, míg a második a vállalatnak többé nem kell ilyen típusú beruházásokat megvalósítania.

Az első cégnek nem lesz semmi mutatója a 25 millió dolláros nyereségért, míg a második vállalat 25 millió dollár készpénzt tud hozzáadni a mérlegéhez.

Ez a 25 millió dollár a nyereség alakja kissé félrevezető lehet. Bármely múltbeli befektetés, mint például a gyári javítások eszközként szerepelnek a mérlegben (ebben az esetben Plants, Property & Equipment vagy P, P & E alatt). Minden évben a vállalat leigázza a P, P & E (mivel az eszközök, például a gyárak és a berendezések egyre kevésbé értékesek lesznek korukban). Ugyanakkor a társaságnak jövedelmét is arányosan kell csökkentenie, mivel az "értékcsökkenés" az eredménykimutatásban ráfordításnak számít.

Tehát, ha egy vállalatnak 5 millió dollár értékű értékcsökkenése van, akkor a jövedelem (vagy pontosabban, áramlás) ténylegesen meghaladhatja a 25 millió dollárt. Az értékcsökkenést az eredménykimutatásban a cash-flow kimutatással egészíti ki.

A Martek Biosciences (Nasdaq: MATK) egyértelmű példát nyújt. A cég hatalmas gyártási létesítményt épített be a bébi formulákon és táplálékkiegészítőkben lévő összetevők feldolgozására.

A jó hír: a Martek ezzel a beruházással valósul meg, és nem kell többé keményen megszerzett nyereségét megszüntetni. A rossz hír: Az értékcsökkenés magas szintje csökkenti a nyereséget.

A kedves befektetők tudják, hogy ezeket az információkat beleolvadják az elemzésbe.

A társaságnak a fiskális (október) 2011 első kilenc hónapjában a Martek 34 millió dollár (1,02 dollár egy részvény) a nettó jövedelemben. Azonban a szabad pénzforgalom (vagy a készpénz, amelyet Martek ténylegesen megtart) volt nagyjából 100 millió dollár (közel 3 dollár részvény).

Ha csak a teljes pénzügyi évre tervezett nettó bevételt tekintettél, akkor a Martek értékes 15-szeres tervezett nyereséggel kereskedik. De ha részvényeket értékelsz szabad pénzforgalmi alapon, akkor rendkívül olcsónak tűnnek, kevesebb, mint hétszeres előrejelzett szabad pénzáramlást.

Ingyenes pénzáramlási hozam

Ha a piacok durva tapaszt találtak, a szabad pénzforgalom egyre fontosabbá válik, mivel egy nagyon valós és pontos készletet biztosít az állományhoz képest más befektetésekhez, például kötvényekhez. Míg sok befektető az osztalékhozam alapján keres részvényeket, azoknak a befektetőknek, akik nem igényelnek bevételt, mostantól inkább a készleteket a cash flow hozamuk alapján kell ellenőrizniük.

Könnyen kiszámítható. Egyszerűen osztja meg a 100-at a szabad pénzforgalom többszörösével.

A Martek esetében, amelynek szabad pénzforgalmának többszörösére van 7, akkor szabad pénzforgalmi hozama körülbelül 14%. Ez összehasonlítja a CD-k és a Kincstárjegyek kifizetéseinek 1% és 3% közötti kárát. A kamatlábak (és ezek a fix hozamú hozamok) jelentősen emelkedhetnének, és a Martek készlete továbbra is kedvezően hasonlítana.

A P / E arány az 1920-as évek végén vált divatba, mivel a befektetők nem tudták, hogyan értékeljék a készleteket vásároltak. Azóta hosszú utat tettünk meg, de az EPS és a P / E arány még mindig uralja a főcímeket. Vegyük az extra lépést és számítsuk ki az ingyenes cash flow arányt és a szabad cash flow hozamot. Az ilyen intézkedések által vonzónak tűnő készletek segítenek a portfóliónak abban, hogy saját piacán tartsa magát, és értékesíti a növekvő piacokat.