Mi az:

A

kezelt disztribúciós házirend egy kibocsátó elkötelezettsége, osztalékfizetés. Ez azt jelenti, hogy a befektetők egy biztonsági részvényt vásárolhatnak azzal a bizalommal, hogy megbízható árfolyamot kapnak a folyamatosan változó fizetés helyett. Hogyan működik (példa):

Tegyük fel, hogy a XYZ társaság negyedéves osztalékot fizet a közös Készlet. Annak ellenére, hogy az igazgatóság dönthet úgy, hogy osztalékot fizet a negyedév nyereségének arányában, a testület elfogadható elosztási politikát alkalmazhat. Így a cég 1 000 Ft-ot fizet (vagy bármilyen összeget) negyedévente, részvényenként, függetlenül a XYZ vállalat nyereségének összegétől.

Ennek megfelelően, ha a XYZ cég egy negyedéves rekorderedményt produkál, a részvényesek továbbra is csak 1,00 dollárt kapnak részesedés osztalékban. Hasonlóképpen, ha a nyereség nem felel meg a várakozásoknak, a részvényesek nem szembesülnek azzal, hogy a vártnál alacsonyabb osztalékot kapnak.

Számos zártvégű befektetési alap, amely jövedelmének nagy részét a részvényesek felé osztja az adózás elkerülése érdekében, elosztási politikák. Ez gyakran megnöveli részvényárakat.

A sikeres elosztási politikák egyik legfontosabb hátránya - ha a kibocsátó gyenge nyereséget termel, akkor nem biztos, hogy készpénzzel rendelkezik az elosztás vagy az osztalék kifizetésére. A befektetési alapok esetében ezt gyakran enyhíti azáltal, hogy eladja a befektetési jegyek némelyikét, hogy pénzt gyűjtsön. Ennek két hatása van: 1) a disztribúció egy része tulajdonképpen a tőke hozama (és így általában nem adóköteles), és 2) az alap kevesebb befektethető eszközzel marad, amellyel jövőbeni hozamot termel.

Ugyanez a fogalom vonatkozik a vállalati osztalékfizetőkre is. Számukra a kezelt elosztási politika betartása mellett, ha a pénzforgalom nem az elvárható, megkövetelheti a megnövekedett készpénzállomány megtartását (és ezáltal kevesebb befektetést a megtérülést előállító tevékenységekben), pénzt kölcsönözni az osztalék kifizetésére vagy az eszközök értékesítésére. Mindhárom forgatókönyv esetében ez kisebb kibocsátási alapot hagy a kibocsátó számára, hogy jövőbeli bevételeket generáljon.

Miért fontos:

Managed distribution policies

a kibocsátók és a befektetők kockázatainak mérséklése a bizonytalanság csökkentésével. A kibocsátók fix, előre meghatározott ráfordítást kapnak, és részvényeinek ára gyakran stabilabb. A befektetők megbízható jövedelmet kapnak, amely nem annyira függ a negyedéves teljesítménytől. Ez az elrendezés különösen vonzó a jövedelem-befektetők számára, akik az osztaléktól függnek, hogy megfeleljenek a megélhetési költségeknek vagy egyéb pénzforgalmi igényeknek. Fontos megjegyezni, hogy egy befektetési alap kezelése vagy egy vállalat igazgatósága mindig dönthet megváltoztathatja vagy megszüntetheti a kezelt elosztási irányelveket, különösen nehéz időkben. Néhány igazgatótanács azonban nem hajlandó ezt tenni, mert a politika létezése gyakran támogatja az állomány árát.

Egyes tanulmányok szerint a zárt végű befektetési alapok kezelt disztribúciós politikákkal kisebb árengedményekkel kereskednek nettó eszközértékükhöz képest, és néha még a prémiumot is kereskednek ennek a politikának köszönhetően. Fontos megjegyezni, hogy bár a kezelt elosztási politikák kiszámítható cash flow-khoz vezethetnek, nem jelentenek biztos pénzáramlást.