Mit kell tudni a Befektet�s ut�n a "Big Short"
Игра на понижение - для тех, кто ничего не понял
Tartalomjegyzék:
Martin Weil
Tudjon meg t�bbet Martinr�l a Investmentmatome's Ask Ad Advisor-r�l
Sz�mos �gyfelem azt mondta nekem, hogy a "The Big Short" c�m�, a szubprime hitelv�ls�ggal �s az ebb�l ered� 2008-as p�nz�gyi v�ls�ggal foglalkoz� hatalmas filmvel megd�bbent� etik�tlan banki magatart�s megd�bbentette �ket. Ez egy becs�letes, a Wall Street-i m�g�tti jelenetek, sokkal k�zelebb a val�s�ghoz, mint a Hollywood �ltal jellemz�en elb�v�l� elb�v�l� v�ltozat.
A "The Big Short" elnevez�s� rossz magatart�sr�l sz�l� t�rt�net most m�r r�gi h�rnek kell lennie, k�r�lbel�l h�t �vvel k�s�bb. Azonban ez a k�sedelmes elismer�s, amelyet sok �gyfelem - egy j�l k�pzett csoport - biztosan azt sugallja, hogy Amerika p�nz�gyi t�rt�net�ben ez a szomor� fejezet nem volt megfelel� lez�r�s.
A p�nz�gyi v�ls�got okoz� magatart�s nyilv�nos meg�t�l�se hi�ny�ban �gyfeleim �rthet�en csal�dottak �s m�g d�h�sek is. Ezt mondom nekik.
A t�ke�tt�tel szerepe
El�sz�r is, a legt�bb �gyfelem szeretn� tudni: vajon a bankok val�ban etik�tlanul viselkedtek-e a v�ls�g idej�n?
Nem k�rd�ses, hogy a kereskedelmi �s befektet�si bankok, a biztos�t�t�rsas�gok (AIG), a Fannie Mae �s a Freddie Mac, a hitelmin�s�t� int�zetek �s a kongresszus (Clinton �s Bush eln�keik alatt) lehet�v� tette a p�nz�gyi rendszer sz�m�ra, hogy a t�ke�tt�tel - azaz az ad�ss�g felhaszn�l�sa a beruh�z�sokhoz.
Amikor a jelz�loggal kapcsolatos befektet�si piac kudarcot vallott, az int�zm�nyek, amelyek t�lzott ad�ss�gh�nyadon kereszt�l vett�k fel ezeket a piaci kock�zatokat, cs�dbe ker�ltek. �s egy nagyon nagy int�zm�nyi kudarc hull�mai domin�ltak az eg�sz glob�lis p�nz�gyi rendszerben, �s t�nkre tette.
Nem volt gesztus vagy ostobas�g egyetlen j�t�kos vagy j�t�kosok r�sz�r�l, amelyek elszabad�tott�k az alap�rtelmezett �rt�kek hull�m�t. A kapzsis�g �s a h�lyes�g a t�rt�nelem folyam�n �jra megism�tl�dnek a gazdas�gi rendszer �sszeoml�sa n�lk�l. De a t�lzott t�ke�tt�tel rutin �zleti �sszeoml�st v�ltott ki egy igazi katasztr�f�ba. A t�ke�tt�tel n�veked�s�t a bankszektor deregul�ci�ja okozta.
A deregul�ci� szerepe
Az elm�lt 100 �v alatt az Egyes�lt �llamok t�kepiaca a vil�g csod�ja volt. Nagyon irigyelt az �tl�that�s�g�rt, a hat�konys�g�rt �s a tisztess�g�rt.
Tal�n t�k�letes volt? Term�szetesen nem. Az emberek megk�s�relt�k kihaszn�lni a kev�sb� okos befektet�ket? Term�szetesen. De a piacon r�g�ta t�mogatott egy olyan szab�lyoz�si �s szab�lyoz�i rendszer, amely a j�t�kt�ret n�vleges szinten tartotta.
A 2000-es �vek elej�n a p�nz�gyi t�ke�tt�tel p�ld�tlan felhalmoz�d�s�t az Glass-Steagall t�rv�ny megsz�ntet�se �s az �rut�zsdei Hat�rid�s Moderniz�ci�s T�rv�ny �tad�sa lehet�v� tette. Mindk�t v�ltoz�st a Kongresszus "moderniz�ci�j�nak" nevezte, �s term�szetesen �lvezte a p�nz�gyi �gazat t�mogat�s�t. Ugyanakkor a Kongresszus cs�kkentette a finansz�roz�st a szab�lyoz� �gyn�ks�gek sz�m�ra, amelyek rendezik az ipar�gat.
A kongresszus l�nyeg�ben megnyugtatta az �t szab�lyait, �s j� int�zked�sk�nt elvette a forgalmi zsarukat. Csoda, hogy a gyorshajt�s nem csak ilyen k�r�lm�nyek k�z�tt t�rt�nt, hanem a norm�v� v�lt?
Ugyanez a t�rt�net t�rt�nt a t�rt�nelem sor�n. A p�nz�gyi v�ls�g hasonl� kudarcainak felszabad�t�s�val j�r� nagy gazdas�gi vil�gv�ls�g ut�n a kongresszus elfogadta azt a szil�rd szab�lyoz�si keretrendszert, amely az Egyes�lt �llamok t�kepiac�t a k�vetkez� 60 �vben tartotta.
Miut�n az 1930-as �vek sor�n �lt�nk, sok sz�leink �s nagysz�leink egy eg�sz �leten �t tart� idegennel alak�tott�k ki a p�nz�gyi piacokat. A befektet�k ma ugyanazon a k�vetkeztet�sre jutnak, nem meglep�. Hiba van, de teljesen �rthet�.
Az �tlagos befektet�re gyakorolt hat�s
Teh�t mi az �tlagos befektet�? Az elm�lt 18 �v teljesebb r�sz�t t�lt�ttem az �gyfelek megbesz�l�se r�v�n a gazdas�gi ciklus �s a piac elker�lhetetlen felfel� �s lefel� ker�l�s�vel. Ezt magabiztosan tudtam, hogy a gazdas�g �s a piacok hossz� t�von alakultak. A t�kepiacon val� r�szv�tel r�v�n a befektet�k k�zvetlen�l r�szes�ln�nek ennek a n�vekv� tendenci�nak.
�szint�n sz�lva nem gondolom, hogy az alapvet� val�s�g megv�ltozott. Azonban a bizalmamat s�lyosan megr�zta 2008 �ta. �gy v�lem, hogy a befektet�k hossz� t�v� elk�telezetts�get kapnak a piacokkal, de kev�sb� vagyok biztos abban, hogy az utaz�s nem lesz zavar�. �s sok befektet� sz�m�ra neh�zs�gekbe �tk�zik a hosszabb t�v� kil�t�sok tart�sa a piaci szerepl�k s�lyos rossz viselked�se ellen.
Ez alig teszi a megnyugtat� pep besz�lget�st a legt�bb befektet� v�gyakoz�s�ra. A j� h�r, hogy hi�nyzik valamilyen rendszerszint� kudarc, az �tlagos befektet� egy diverzifik�lt portf�li�val nem val�sz�n�, hogy hossz� t�von nagy hat�ssal lesz ezekre a szesz�lyekre. A gazdas�g tendenci�ja felfel� halad, �s a beruh�z�sok k�vetkeznek.
M�g a k�ny�rtelen magatart�s a t�kepiacokon sem indokolhatja az indokolatlan aggodalmat. Sokan sajn�latosnak tartj�k az ilyen magatart�st, de egyszer�en az emberi hajt�er� a legink�bb f�ktelen versenyben. Adam Smith j�v�hagyja, �s megjegyzi, hogy ez a teljesen �n�rdekelt verseny, amely el�seg�ti a legjobb piacokat, �s a legnagyobb k�zhaszn�s�got teremt mindenki sz�m�ra.
Martin Weil hiteles p�nz�gyi tervez� �s eln�ke MW Investment Strategy, p�nz�gyi tervez�s �s beruh�z�si tan�csad� v�llalkoz�s sz�khelye Sonoma, Kalifornia.