A fogyaszt�k �s a LIBOR j�v�je - Richard Grossman interj�

A LIBOR k�t�lz�rak most 455 milli� doll�ros p�nzb�rs�got vontak be a Barclays Bankra, �s komoly helyet hagytak a p�nz�gyi ipar�g kev�sb� szesz�lyes rekordjain. A LIBOR manipul�l�sa komoly �zlet. A becsl�sek szerint a p�nz�gyi term�kekben 800 trilli� doll�r k�t�dik a LIBOR-hoz. A LIBOR a bank hitelk�lts�g�nek sz�mszer� becsl�se (az a kamat, amelyet egy bank egy m�sik banknak fizet, amikor p�nzt k�lcs�n�z a banknak). Ezt 6-18 bank k�z�l b�rhol sz�molj�k ki, akik becsl�seiket a hitelfelv�tel k�lts�geir�l ny�jtj�k be. A sz�mok fels� 25% -�t �s als� 25% -�t eldobj�k, majd az �tlagot a fennmarad� 50% -b�l veszik. Az olyan befektet�si bankok, mint a Barclays, a LIBOR-t�l t�r�dnek, mivel nagy �sszetett sz�rmaz�kos �s egy�b befektet�si csomagok k�t�dnek hozz�. A LIBOR m�g egy kicsit megv�ltoztathat�, ez t�bb milli� doll�rt is okozhat, ami a bankok k�z�tt v�ltozik. A LIBOR szint�n k�zvetlen�l �rinti az egy�ni fogyaszt�kat. Richard Grossmannal besz�lt�nk, hogy t�bbet tudjunk meg a botr�nyr�l. Grossman a Wesleyan Egyetem k�zgazdas�gtan professzora, �s felaj�nlotta a Investmentmatomenek, hogy a LIBOR manipul�ci� milyen hat�ssal volt az egy�nekre, a bankszektor eg�sz�re �s a LIBOR-hoz k�t�d� j�v�re.

Hogy a fogyaszt�kat siker�lt el�rni

A bankok �ltal forgalmazott �ri�si derivat�v�k mellett az egy�nek birtok�ban l�v� kis p�nz�gyi term�kek is �rintettek voltak. A lakoss�gi hitelek, az �ll�that� kamatl�b� jelz�logok (ARM), a hitelk�rtya-kamatl�bak �s a rendelkez�sre �ll� hitelkeretek gyakran k�t�dnek a LIBOR-hoz. Grossman szerint b�rki, aki v�ltoz� kamatoz�s� jelz�loggal rendelkezik, vagy a hitelkeretekt�l f�gg, befoly�solta a sz�mok �sszekapcsol�sa. Ez is csak a k�zvetlen hat�s, mivel ezek a k�tv�nyek a LIBOR-hoz k�t�dnek, de a LIBOR-kamatl�bak manipul�l�s�ra is rengeteg k�zvetett k�vetkezm�ny van. "Gazdas�gi szempontb�l az �rak a piac sz�k�ss�g�t t�kr�zik" - mondja Grossman. "Ha ezeket az �rakat manipul�lj�k, az emberek nem fizetik ki, amit kell." �gy az �rintett term�kek kamatl�bainak v�ltoz�sa m�s �rt�kel�si k�vetkezm�nyeket is jelent.

Igaz, hogy nem minden esetben vil�gos, hogy a fogyaszt�k nagyobb m�rt�kben fizetn�k a jelz�logjukat vagy magasabb �rdekl�d�s�ket. Mivel most m�r nyilv�nval�, hogy a manipul�ci� folytat�dott, �s b�rmikor emelhette vagy cs�kkenthette a LIBOR-ot, egyes fogyaszt�k t�nylegesen r�szes�ltek az alacsonyabb �rakb�l. De, mondja Grossman, "mindig van k�t oldal a kereskedelemben. Ha valaki kevesebbet fizet, mert az ar�nya egy manipul�lt LIBOR-hoz k�t�dik, a hitelez�k, amelyek magukban foglalj�k az egy�neket, kevesebbet kapnak ann�l. "Nem egy�rtelm�, ki k�zvetlen�l nyert �s elveszett minden helyzetben, de nem a k�rd�s. Amikor a dolgok igazs�gosak, mindenki legal�bb semleges f�ld�n van. Ha a dolgok nem tisztess�gesek, akkor mindig valaki vesz�t. Az eg�sz rendszer s�r�lt, de val�j�ban rosszabb volt az egy�nek sz�m�ra. "A fogyaszt�k bizonyosan sok tranzakci� rossz oldal�n voltak" - mondja Grossman. "Az emberek nem kapt�k meg a megfelel� ar�nyokat."

Ez az els� probl�ma, hogy a manipul�ci� tisztess�gtelen volt a fogyaszt�k sz�m�ra. A m�sodik k�rd�s az, hogy �ltal�ban a piacok a legjobbak, ha a dolgok igazs�gosak. A LIBOR megv�ltoztat�sa azt jelenti, hogy minden, ami kapcsol�dik hozz�, gyan�s. K�l�n�sen most, hogy a LIBOR manipul�ci�ja nyilv�nos, bizonyos bizalmi elveszt�s lesz. Grossman szerint "az emberek kev�sb� hajlamosak r�szt venni a piacokon, ha nem b�znak benn�k. Ez a piacok cs�kken�s�t fogja eredm�nyezni. "A zsugorod� piacok hat�sa lassabb lesz a gazdas�gi fellend�l�s el�tt. "Ha az emberek nem b�zik, nem fogj�k haszn�lni a p�nz�gyi piacokat. Ez nem azt jelenti, hogy mindenki elkezdi p�nzt elhelyezni a matrac alatt, de a piaci r�szv�tel cs�kken�se lass�tja a gazdas�got. "Az Egyes�lt �llamok m�r tapasztalt lelassult a gazdas�gi n�veked�s a m�sodik negyed�vben, �s ez a botr�ny nem fog semmit tenni a - a visszafejt�s javul�sa.

Mi a k�vetkez�

Az egyik dolog, hogy Grossman professzor nyilv�nval� okokb�l nagyobb figyelmet szentel a bankok �ltal adott, a LIBOR kisz�m�t�s�hoz haszn�lt egyedi becsl�seknek. A k�zelm�ltig ezek a becsl�sek nem jelentek meg nyilv�noss�gra, �s az egyetlen sz�mot, amely megjelent, maga a LIBOR volt, �s nem annak b�rmely �sszetev�je. R�ad�sul a LIBOR val�sz�n�leg fokozatosan leszerelhet� a kamatl�bak meghat�roz�s�ra. "�gy gondolom, hogy a LIBOR-ot v�g�l valami olyasvalaki helyettes�ten�, amely a t�nyleges tranzakci�kat m�ri, nem pedig az egy�ni becsl�seket" - mondja Grossman. "A bankok val�sz�n�leg k�l�nb�z� dolgokkal pr�b�lnak k�s�rletezni a kamatl�bak r�gz�t�s�re, miel�tt egy vagy t�bb helyettes�t�sre telepedn�nek."

Egy �j, sz�les k�rben elterjedt p�nz�gyi mutat� egy p�ld�ja a 11^th�Az alapok havi s�lyozott �tlagos k�lts�g�nek indexe (COFI). Ez a COFI egy sz�m�tott �tlag, amely a San Francisco-i Sz�vets�gi Hitel Bankt�l besz�molt adatokb�l sz�rmazik (bizonyos �ll�that� kamat� jelz�logok m�r k�tve vannak ehhez az indexhez). Ez az index a t�nyleges hitelny�jt�si �s hitelfelv�teli tranzakci�kat m�ri, nem pedig a beny�jtott becsl�sek alapj�n.

A Grossman azonban nem sz�mol be semmilyen tov�bbi t�rv�nyt vagy szab�lyoz�st a bankokra.M�r jelent�s mennyis�g� szab�lyoz�s �s fel�gyelet zajlik a recesszi� ut�n (b�r l�tsz�lag n�h�ny dolog cs�szik �t a reped�seken). "A Dodd-Frank jogszab�lyok �sszetetts�g�r�l m�r sok panasz �rkezik, ez�rt k�tlem, hogy a Kongresszus vagy a Fed semmilyen hivatalos l�p�st nem tesz." �gy v�li, hogy a Fed (nem jogi, vagyis) nyom�s �s a fogyaszt�k hi�nya a bizalom a bankokat �tl�that�bb� �s tisztess�gesebb� teszi. "A LIBOR hatalmas, �s egyszer�en nem helyettes�thet�. �gy gondolom, hogy egy alternat�v int�zked�s lesz a domin�ns metrika."

A k�r megt�rt�nt, �s val�sz�n�leg nincs sz�vets�gi akci� az �ton. "Az eg�sz elvihet�s�g az, hogy a p�nz�gyi rendszer m�k�d�s�hez a fogyaszt�knak hinni�k kell" - mondja Grossman. "Az Egyes�lt �llamok gazdas�gi fellend�l�se �s a p�nz�gyi rendszer �sszekapcsol�dik, �s j�l m�k�dik, amikor a m�sik j�l m�k�dik. A fogyaszt�i bizalom fenntart�sa, a botr�ny elm�l�sa, �s annak biztos�t�sa, hogy ez ne t�rt�njen meg �jra mind fontosak a gazdas�gi j�v�nk szempontj�b�l."