A közös befektetők megtévesztő generációi

Talán ismeri a Bill Miller nevet. A Warren Buffett mellett leginkább a befektetési világnak a rocksztárhoz tartozhatna.

A befektetők milliói minden évben egy célt tűztek ki: jobb, mint az S & P 500. Miller Legg Mason Value Trust egy lenyűgöző 15 év egymás után.

Ez a csík végül megtört 2006-ban, de a hírnevét szilárdan megerősítette ezen a ponton. Alapját 1982 áprilistól 2006-ig kezdte meg, Miller az alapját 16% -os éves hozamra irányította. Ez elég volt ahhoz, hogy $ 10,000-os befektetést $ 395,000-ra fordítsanak - körülbelül 156 000 dollárral többet, mint egy széles alap index volna vissza.

Egy hosszú késedelmes visszaesés után a Miller alapja ismét a tetején található. Valójában az alap + 47% -os nyeresége 2009-ben 1200 bázisponttal volt az S & P 500 előtt.

Itt van, amit nem tudhat. Miller sztárságot ért el, és körbejárta a többi értékalapkezelő körét azáltal, hogy nagy téteket vállalt olyan cégeknél, mint az eBay (Nasdaq: EBAY), a Google (Nasdaq: GOOG) és az Amazon.com (Nasdaq: AMZN) érintse meg a magas P / E arányokat.

Az üzenet egyértelmű: Ha a P / E arány az Ön egyetlen érték-barométere, akkor készen áll arra, hogy bizonyos nyereségeket csúsztasson az ujjain. Valójában a Investor's Business Daily azt találta, hogy a piac egyik legnagyobb nyertese a 30-szorosnál magasabb áron kereskedett, mielőtt elmozdulna.

Túl gyakran, a kezdő befektetők előre megfogalmazott fogalmakat vásárolnak olcsó és drága. Egy 10-nél alacsonyabb P / E készlet jobb üzlet, mint egy másik 20/20-as P / E kereskedés. De aztán talán nem. Ezek a számok lehetnek a ballparkban - de a harapós horog, a vonal és a süllyedő költsége nagy lehet.

Eltekintve attól a ténytől, hogy a bevételeket az eszközértékesítéssel felfújhatják, egyszeri díjakkal deflálva, és más módon eltorzulhatnak emlékezzünk arra, hogy ma csak rövid pillanatfelvétel az időben.

A lényeg az, hogy ha egy vállalat részleges tulajdonosa leszel, akkor nemcsak a mai bevételre, hanem minden jövőbeni nyereségre is van szükség. Minél gyorsabban növekszik a vállalat, annál inkább a jövőbeni pénzáramlás a részvényesek számára érdemes.

Ezért Warren Buffett azt akarja mondani, hogy "a növekedés és az érték a csípőhöz csatlakozik."

a P / E arányban lévő vállalkozás inherens értéke. Vegyük például az Amazonat, amely az elmúlt öt évben átlagosan 66 alkalommal keresett árbevételt. Időnként az állomány több mint 80 feletti összeget gyűjtött össze. Sokan ezt a számot nézték, és azonnal elbocsátották a céget, mint túlzottan túlértékeltek. És a legtöbb vállalat számára, ami igaz lenne.

De amint kiderül, a részvények valójában olcsóak voltak ahhoz képest, amire az e-kereskedelem óriása hamarosan lett. Valójában a "drága" $ 35 árat 2005 márciusától csak körülbelül 12-szerese, mint amennyit a cég most egy részvényre vetítve - és olyanok, mint a Bill Miller, akik észlelték a cég potenciálját, azóta élvezik a 230% -os nyereséget.

az éves jelentés archiválja, látom, hogy Jeff Bezos vezérigazgatója 1997-ben 148 millió dolláros értékesítőt tapsolt az Amazonért. Ma 2,2 nap alatt a cég ezt az összeget lekerekíti. Nyilvánvaló, hogy az ilyen típusú hiper-növekedés prémium árat érdemel.

És éppen ezért az árérzékeny befektetőknek nem kell automatikusan figyelmen kívül hagyniuk a növekedési készleteket - a növekedés egyszerűen az érték komponense.

Hadd mutassam meg neked példa. Az alábbi táblázat bemutatja a jövőbeli pénzforgalmi növekedési feltételezések hatását a XYZ vállalatnál, amely jelenleg 10 dollár értékben kereskedik. A következetesség érdekében minden egyéb változót folyamatosan tartunk.

Ha a szabad pénzáramlás az elkövetkező öt évben mérsékelt + 6% -os ütemben emelkedik, akkor a XYZ vállalata 10 dollárba történő befektetése körülbelül 13,30 dollár értékben lenne vagy + 33,0% -os hozamot. Ha a pénzforgalom még gyorsabban nő, a becsült értéke gyorsan 46,9% -kal, + 101,1% -kal, vagy akár +148,8% -kal emelkedik.

Azt tanították, hogy hiszünk benne, hogy van egy láthatatlan bársonykötéje, amely elválasztja az értékkészleteket a növekedési készletekből. De amint azt a XYZ cégnél látja, valójában a növekedés meghatározza az értéket. Tehát ne vakítsd meg azt a lehetőséget, hogy a piac legígéretesebb növekedési készlete néha a legolcsóbb.

Sok elemző úgy dönt, hogy a P / E arány mellett a PEG / PEG arány mellett használja a Price / Earnings to Growth értéket. egyszerű számítás - (P / E) / (Éves kereset növekedési ráta)

A PEG arányt egy állomány értékelésének értékelésére használjuk, a nyereség növekedésének figyelembevétele mellett., kevesebb, mint 1,0 azt jelzi, hogy az állomány alulértékelt, és több mint 1,0 azt jelzi, hogy túlértékeltek. Így működik:

Ha a Stock ABC 25-ös P / E arányt használ, az érték befektető "drága" lehet. De ha jövedelemnövekedési üteme 30% -ra esik, PEG aránya 25/30 PEG.83, a PEG arány azt mondja, hogy az ABC készlet alulértékelt a növekedési potenciálhoz képest.

Fontos felismerni, egy metrikus önmagában szinte soha nem adja meg pontosan az értéket, és képes számomra használni és értelmezni Az asures jobb képet ad az egész képről az állomány teljesítményének és potenciáljának értékelésénél.