A szegény ember Berkshire Hathaway

Élelmiszer, menedék és ruházat - az élet csupasz lényegi elemei

A mai iparosodott világban azonban a lista nem nem ér véget.

Az alapok mellett vannak olyan segédprogramok, internet, telefon, televízió, gáz (azok számára, akik nem rendelkeznek elektromos autóral) és biztosítási szolgáltatásokkal. Ezek többé nem érezzék magukat diszkrecionális kiadásoknak.

Mivel a legtöbben a jövedelmünk rögzített összegét fordítottuk ezekre a havi számlákra, jó értelemben fektetünk be olyan vállalatokba, amelyek ezeket a szolgáltatásokat értékesítik. Definíció szerint bevételi forrása meglehetősen stabil.

Vegye át a biztosítótársaságokat például. Míg a "biztosítási" kifejezés valamilyen ásítást indukálhat, az alapvető eleme a modern életnek.

Bizonyára ez nem a leginkább elbűvölő ipar. Lehet, hogy nem akarja fizetni érte, de nem engedheti meg magának, hogy nem. És amikor a katasztrófa sztrájkol, megköszönöd a szerencsés csillagodnak, hogy van biztosításod.

A társadalomnak a biztosítási függőség kétségtelenül jó a biztosítótársaságok számára, de jó a befektetők számára is.

Tekintsen Warren Buffett Berkshire Hathaway: BRK.A). Fő tevékenysége eredetileg textilipar volt, de 1967-ben a biztosítási ágazatba ment. Napjainkban az egyik részvény ára közel 200 000 dolláros árral rendelkezik, és még nagyobb potenciállal rendelkezik a folyamatos növekedéshez.

Az elmúlt évtizedben a biztosító társaságok jól működtek. Azonban a közelmúltban bekövetkezett katasztrófák, mint például a Sandy hurrikán és a japán földrengés és a szökőár, nagy mennyiségű részvénycsapást eredményeztek. A biztosítótársaságok megkezdték a magasabb díjak felszámítását, és a részvényárak fokozatosan emelkedtek. De sok állomány alulértékelt marad.

Egy ilyen cég, amit szeretek The Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) . Ez egy jól ismert márkanév tulajdon és baleset (P & C) biztosítás, amely védi az egyének és a vállalkozások eszközeit bizonyos eseményekről, például balesetről, hurrikánról vagy csalásról.

Bár a P & C biztosítás versenyképes, az erős márkák, a széles termékkészlet, a változatos ügyfélkör és a konzervatív befektetési filozófia nemcsak túlélni, hanem boldogulni is. Mind a négyet kiválaszthatja a TRV-nek, amely hosszú idő óta rendelkezik kereskedelmi, speciális és fogyasztói biztosítási termékekkel az Egyesült Államokban és külföldön egyaránt, miközben fenntartja a stabil jövedelmezőséget mind jegyzési, mind befektetési alapon.

A tőkeigényes pénzügyi készletek értékelése mint a bankok és a biztosítók, a kedvezőbb metrikus, szabad pénzforgalom helyett inkább egy kicsit más megközelítést alkalmazok, és a saját tőke megtérülésére koncentrálok (a nettó jövedelem és a saját tőke elosztásával).

Mint tudjuk, a szabad pénzforgalom kizárja a befektetési jövedelmet és az értékeket minden készpénz és befektetés névértéken. Ez a módszer a legtöbb vállalat számára rendben van, de nem megfelelő a TRV-hez hasonló vállalat számára, amelynek feladata a befektetési portfólió bizonyos összegének megtérülése.

Mint minden más biztosítótársaság, a TRV az ügyfelektől díjakat gyűjt, és ezeket a bevételeket itt az ideje, hogy kifizessenek minden követelést a kötvénytulajdonosok számára. A 26 milliárd dolláros teljes bevételből mintegy 3 milliárd dollár áll az ilyen befektetési bevételből.

Ezért szeretnék maradvány jövedelem modellt használni a pénzügyi készletek értékelése során. Ebben a megközelítésben a társaság saját tőkéjének értéke attól függ, hogy a saját tőkealapjához (saját tőke megtérüléséhez) hogyan viselkedik a saját tőke emelésének költsége (a saját tőke költsége).

Ha a hozam magasabb, mint a költség, az állománynak prémiumot kell vásárolnia a könyv szerinti értékéért (egy ár / könyv többszörös, mint 1.0X), és ha nem, kedvezményes áron (többszörös ár / könyv 1.0X alatt). Például, ha 100% -os tőkét emelsz 10% -os költséggel, és 12% -os hozamot keresel a tőkére (vagy 12% -os saját tőke megtérülésre), épp most hoztad létre a pozitív gazdasági érték 2 dollárt, amely összetett lesz, és az "állományod" érdemes körülbelül 20% -os prémiumot elérni a 100 dolláros vagy 120 dolláros könyv szerinti értékig. A TRV esetében becsléseim szerint a normalizált bevételei körülbelül 3,4 milliárd dollárra becsülik, ami 13,4% -os megtérülési ráta (ROE). Fontos megjegyezni, hogy a becslés nem jár további növekedéssel / javulással a vállalat prémiumaival, befektetési portfóliójával, hozamával vagy biztosítási árrésszel kapcsolatban, ami meglehetősen konzervatív (ahogy én tetszik).

Amint az az alábbi táblázatban látható, a TRV ROE az elmúlt néhány évben (az 2011-es év kivételével, amikor a Sandy Superstorm nagyfokú veszteségeket okozott az egész iparágban) az alacsony tizenéves tartományban volt, és az elmúlt 12 hónapban nagyjából 15% volt, annak ellenére, hogy az alacsony kamatlábú környezetben nyomást gyakorolt ​​a befektetési jövedelemre. Ez kedvezően hasonlítható az ACE, az AIG, az Allstate és a Chubb számára ismert jól ismert biztosítótársaságokhoz, amelyek átlagos ROE-je 11% volt.

A TRV saját tőke megtérülésének 490 bázispontja (13,4 %) és a saját tőke költsége (8,5%), az állomány értéke körülbelül 1,57x a könyv szerinti értéke 73,06 dollár részvényenként, vagyis 115 dollár. A jelenlegi 95-96 dolláros árhoz viszonyítva ez a 23% -os teljes hozamot jelenti, ideértve a 2,3% -os osztalékhozamot is.

Nem túl kopott egy viszonylag stabil jegyzési árrésű biztosítótársaságnál, konzervatív befektetési portfólióval és (ideértve a 2,8 milliárd USD-t, vagyis az elmúlt 12 hónap piaci értékének 8% -át).

Ezenkívül a TRV lehet minden diverzifikációs eszköz bármely portfólió számára, mert - mint más P & C biztosítók, ez általában kevésbé korrelál a többi részvényre.

Végül a kamatlábak emelkedése játszik szerepet, amely növelné a tőkebefektetésből származó jövedelmeit.

Egyes befektetők elszánják a tulajdonlásukat a befektetők részvényesei, mivel veszélyt jelentenek számukra a közelmúltban bekövetkezett katasztrófák fényében.

Ha Ön olyan konzervatív befektető, mint én, biztos lehet benne, hogy a biztosítótársaságok ugyanolyan kockázatot vállalnak, mint te. Bár a vállalkozás kiszámíthatatlan természeti katasztrófák miatt kockázatosnak tűnik, valójában sokkal kiszámíthatóbb, mint gondolná.

Ha számos tapasztalt statisztikust és aktuáriusi tudósot bérelsz, akiknek egyetlen munkája hosszú távra számít, akkor drasztikusan csökkenti a kockázatot. A vállalatok előre tudják kiszámítani, hogy mennyi pénzre van szükségük a tartalékokban az évek során, hogy több milliárd dollárt igényelnek. Valójában a nagy biztosítótársaságok több milliárd dollár tartalékot tartanak, és konzervatív befektetéseket tartanak, ahol akár 2% -os éves nyereség akár több milliárd dollárral is elérheti.

Figyelembe véve a kockázatokat: Kockázatok a TRV-hez kapcsolódó veszteségek nagyobb veszteséget jelentenek a természeti vagy ember okozta katasztrófákból, a növekvő árképzési versenyből és a tartósan alacsony kamatlábú környezetből.

Take action -> A jelenlegi szinteken javaslom a TRV megvásárlása 23% -os teljes megtérülési potenciállal, ideértve a 2,3% -os osztalékhozamot is.