V�rosi cs�d magyar�zata: az �llami k�lts�gvet�s Woes Sink Munis?

2010 december�ben a j�l ismert p�nz�gyi elemz�, Meredith Whitney kiment egy v�gtagra, azzal �rvelve, hogy az �nkorm�nyzati k�tv�nypiacon 50-100 "jelent�s fizet�sk�ptelens�ggel" j�r majd. Az el�rejelz�se el�g volt ahhoz, hogy a k�tv�nypiacokat megr�gja, de kev�ss� t�rt�nt.

Val�j�ban az elm�lt �t �v s�lyos gazdas�gi zavarai �s a kaliforniai Stockton, a t�rt�nelem legnagyobb �nkorm�nyzati cs�dj�nek �sszeoml�sa ellen�re, a telep�l�si cs�d�k sz�ma nem volt rendk�v�l magas, ahogy ez a diagram is mutatja:

2011-ben tov�bbi 13 �nkorm�nyzati cs�d volt, a 2012-es �v pedig nem volt m�s. Ezenk�v�l csak egy maroknyi t�nyleges �nkorm�nyzat ny�jtott be a 9. fejezet v�delme �rdek�ben 2008 �ta:

• Gould, Arkansas (elutas�tva)
• Vallejo, Kalifornia
• Westfall Township, Pennsylvania
• Washington Park faluja (elutas�tva)
• Moffett v�ros, Oklahoma
• Prichard, Alabama
• Boise megye (elutas�tva)
• Central Falls, Rhode Island
• Harrisburg, Pennsylvania (elutas�tva)
• Jefferson County, Alabama
• Stockton, Kalifornia
• Mammoth-tavak v�rosa Kalifornia (elutas�tva)
• San Bernardino, Kalifornia

Az �nkorm�nyzati k�tv�nypiac m�g mindig vir�gzik. A hozamok 20 sz�zal�kkal esett vissza, mivel Whitney el�rejelz�st tett, mivel a befektet�k felh�zt�k a k�tv�ny�rakat. A magasabb sz�vets�gi ad�bev�telek m�g vonz�bb� teszik �ket, mivel az muni k�tv�nybev�telek �ltal�ban mentesek a sz�vets�gi j�vedelemad� al�l.

Az �nkorm�nyzati k�tv�ny bik�k gyorsan felhalmoz�dtak. De ezek k�z�l sokan �nmagukba fektetnek. Whitneynek t�mad�sa az � el�rejelz�se szerint olyan, mintha a kis h�godat verte fel, am�g apu nem j�n be a beavatkoz�sba - �s azt�n b�szk�lkedhet, hogy a kis n�v�re nem tud megverni.

Korm�nyzati beavatkoz�s az �nkorm�nyzati k�tv�nypiacokon

A val�s�g az, hogy a korm�ny beavatkozott - az �llamoknak ny�jtott hatalmas sz�vets�gi seg�lyez�s �s a Fed nagyszab�s� mennyis�gi laz�t�s�nak kombin�ci�j�val -, amelyben t�bb sz�z milli�rd doll�r �rt�k� probl�m�s ad�ss�gportf�li�t v�s�roltak �s p�nzbe �nt�tt k�tv�nytulajdonosokat v�s�roltak.

Tov�bbra is aggodalomra ad okot az �llamok j�v�beli p�nz�gyi helyzete - �s a v�rosok �s m�s, a downstream ir�nyban m�k�d� muni k�tv�nykibocs�t� szervek.

Gondolkodjunk: A sz�vets�gi korm�ny �ppen most tette meg a b�szkes�get - t�bbnyire az �llamok fel� haladva -, hogy egy �vig vagy k�t �vig tartsa az �llami dolgoz�kat. Az �llamok egyszer�en f�ggnek a sz�vets�gi t�mogat�sokt�l:

2011-ben negyvenk�t �llam r�szes�lt �ltal�nos forr�saik egyharmad�ban a sz�vets�gi korm�nyt�l. Mississippi �a sz�vets�gi korm�nyb�l sz�rmaz� bev�teleik k�zel fele (49,01%) r�szes�lt a legmagasabb sz�zal�kban a nemzetben. Louisiana �a m�sodik legmagasabb sz�zal�kot kapta, a korm�nyra t�maszkodva az �ltal�nos bev�tel 46,52% -�ra. Alaszka, az �llam, amely a sz�vets�gi korm�nyt�l a legalacsonyabb finansz�roz�si ar�nyt kapja, tov�bbra is sz�vets�gi forr�sokra t�maszkodik az �llami programok finansz�roz�s�nak 24,01% -�ig. �sszehasonl�t�sk�ppen 2008-ban a Mississippi 46,76% -ot kapott, Louisiana 46,22% -ot kapott, �s Alaska 13,53% -ot kapott.

Az �llamok viszont gyakran jelent�s t�mogat�st ny�jtanak az �nkorm�nyzatoknak, �s �gy tov�bb. De a gazdas�gi laz�t�s ciklus�nak v�g�l v�get kell vetni - �s a sz�vets�gi korm�ny m�r k�nytelen lesz saj�t k�lts�gvet�s�t szigor�tani. Az �llamok sz�vets�gi t�mogat�sa hamarosan cs�kken. M�g az elsz�ntan felhalmoz�dott Obama m�r 7,5 sz�zal�kkal, vagy 300 milli� doll�rral javasolta a K�z�ss�gi Fejleszt�si T�mogat�si Programot - egy olyan programot, amely 1974-ben ny�lik vissza, hogy seg�tse az �nkorm�nyzatokat �s az �llamokat abban, hogy ne tudj�k kezelni.

Az �szt�nz� k�szp�nz is kimer�l: az �llamok k�zel 90 milli�rd doll�rral rendelkeznek 2011-ben, de ez 2013-ra csak 14,3 milli�rd doll�rra cs�kken. Ek�zben az 50 �llam egy�ttes ad�ss�ga meghaladja a 4,17 milli�rd doll�rt. Ennek az �sszegnek a fele alulfinansz�rozott nyugd�jak form�j�ban val�sul meg.

Hogy j�n ez? Puszta �r�let. Olyan k�rnyezetben, amelyben a 10 �ves kincst�ri hozam mintegy 2 sz�zal�k, �s a bankok 4 sz�zal�k felett igyekeznek hossz�t�v� befektet�seket tal�lni a jelz�logk�telezetts�gekre, sok nyugd�jas aktu�rius m�g mindig hajl�t, hogy az �llami �s a helyi politikusokat elmondja nekik felt�telezhetik, hogy a nyugd�jbefektet�s�knek id�vel 7 vagy 8 sz�zal�kos hozamot �rnek el. Az �llamok Pew K�zpontja becsl�se szerint az �llamok nyugd�j-�g�retei �s k�telezetts�gei k�z�tti szakad�k 2010-ben 757 milli�rd doll�r volt.

El�bb-ut�bb, a hi�nynak meg kell jelennie a jelenl�t�ben. Term�szetesen a szakszervezetek vadul harcolnak majd a nyugd�jjuttat�sok v�delme �rdek�ben, �s nagyon j�l szervezik �ket. Az ad�fizet�k egyre nagyobb ad�terhekkel kezdik a felkel�st - k�l�n�sen, mivel egyre ink�bb �gy l�tj�k, hogy az �llami nyugd�jasok nyugd�jas p�rn�kban 50 �s 60 �vesen nyugd�jba vonulnak, mik�zben maguknak a 70-es �vekig kell dolgozniuk a finansz�roz�shoz.

Ez elhagyja a k�tv�nytulajdonosokat Nem szervezik j�l mag�t, �s nem k�l�n�sebben szimpatikusak egy populista korszakban. �k m�r megcsillantak a ver�s legs�lyosod�sakor, amikor Obama az aut�gy�rak ment�n l�trehozott cs�dt�rv�nyek nemzed�kei alatt rozsd�sodott.

A Laffer-g�rbe is korl�tozza azt, hogy a magas �llamok �s v�rosok mennyire emelhetnek ad�kat �s d�jakat.Az er�sebb fisk�lis poz�ci�kkal rendelkez� �llamok �s az alacsonyabb ad�k egyre ink�bb csalogatj�k a v�llalkoz�sokat a gyenge �llamokt�l, p�ld�ul Kaliforni�b�l, Michiganb�l �s Illinois-b�l - tov�bb cs�kkentik ad�alapjukat, �s gonosz ciklust hoznak l�tre. Nem v�letlen, hogy a kaliforniai v�rosok els�nek t�nnek a fisk�lis m�lys�gben, �s Stockton, Vallejo �s San Bernardino m�r be is esnek.

V�di mag�t a Muni cs�dt�l

Ez nem a katasztr�fa el�rejelz�se. M�g ha az elk�vetkez� �vekben is 50-100 cs�d lesz, ahogy azt Whitney megj�solta, m�g mindig 38 917 �ltal�nos c�l� �nkorm�nyzat van. Teh�t ha m�g a legrosszabb esetben is el�rejelz�sek szerint, az �nkorm�nyzati k�tv�nyek hal�l�r�l sz�l� besz�mol�k nagym�rt�kben elt�lzottak.

M�gis megv�dheted magad a sz�len. Keresse az �ltal�nos bev�telre vonatkoz� k�vetel�st. Ez arra k�telezi a kibocs�t�kat, hogy n�velj�k az ad�kat, �s ne k�lts�k el a kez�ket, �s ne adj�k �t a p�nzt.

Emellett el�nyben r�szes�theti azokat a k�tv�nyeket is, amelyek nem enged�lyezik a 9. fejezet (�nkorm�nyzati) cs�dj�t. Pontosabban, ide tartozik Gr�zia �s Iowa is, noha egyes �llamok viszonylag szigor� k�vetelm�nyeket t�masztanak, miel�tt enged�lyezn�k az �nkorm�nyzatoknak cs�delj�r�st.

Azok a �llamok, amelyek kifejezetten lehet�v� teszik a 9. fejezetet, a Governing.com szerint Texas, Alabama, South Carolina, Minnesota, Arkansas, Missouri, Oklahoma, Nebraska, Montana, Idaho, Arizona �s Washington.

Cs�db�r�s�g fot� a Spirit of America / Shutterstock.com j�volt�b�l