A kulcsfontosságú hiba, amelyet a befektetők újra és újra végeznek

A dot-com korszakból eltávolított több mint egy évtizede a befektetők egyszer ismét vissza a rossz szokások. Látszólag szexi forró IPO-kat kerestek, mivel egyre magasabbra emelkednek, és gyakran az utolsóak maradtak a zsákban, amikor a valóság végül bejön és ezek a készletek folyamatosan esnek.

Ezt a forgatókönyvet már láttuk játsszák ki az év elején - és ez ismét megtörténik.

Emlékezzünk vissza, hogy 2011 végén a befektetők ébredtek az év legforróbb IPO-járól: LinkedIn (Nasdaq: LNKD) , Groupon és Zynga (Nasdaq: ZNGA) .

Valószínűségellenőrzésként ezeket az üzleti modelleket idén februárban megvizsgáltam, és arra a következtetésre jutottam, hogy csak a LinkedIn kézzelfogható üzleti modellt. Mind a Zynga, mind a Groupon élesen túlértékeltnek tűnt abban az időben, mivel a befektetők egyértelműen megvásároltak egy olyan jövőbe, amely soha nem valósulhat meg. Ezek az állományok azóta történtek …

Miután a post-IPO zümmögés leállt, és további negyedéves jelentések gördültek be, a Groupon és a Zynga többé nem tudták fenntartani az értéküket, ami meghaladta a 10 milliárd dollárt. És az eladás nem történhet meg. A Groupon agresszív könyvelést igényel, és nem tisztázott, hogy a vállalat 2013-ban 0,75 dollárra becsülte az egy részvényre jutó eredményt (EPS). A Zynga minden tőle telhetőt megtesz annak érdekében, hogy az IPO utáni pénzügyi erejét használja hosszú távú relevanciájukhoz, de mivel a hagyományos játékkészítők közelmúltbeli eladása, mint a Electronic Arts (NYSE: EA) , csak annyira vagy, mint az utolsó forró játékcíme. Egy kicsit nehéz belenézni a LinkedIn-be innen, de legalább ez egy igazi üzleti modell.

Egy másik IPO Bubble Emerges

A befektetők csak azt akarják, hogy ezeket a készleteket csak azért tartsák be, mert más befektetők még többet tudnak ezekről a készletekről. Tehát a fellebbezésük egy immateriális és átmeneti elképzelésben rejlik, amelyet mások tartanak.

És most, a legutóbbi IPO-k friss terméke ismét felemelkedik, és a többségnek végül szembe kell néznie a negyedéves jelentések, és nem egyszerűen a forró burgonya játék.

Az alapja annak, hogy mi az új IPO értéke, meg kell nézni az IPO árazási folyamatát. Hadd mutassam be a példát.

# - ad_banner_2- # Mivel a befektetési bankárok a Splunk (Nasdaq: SPLK)

szoftvergyártó cég számára készítették el a végleges papírokat, ára az alacsony-közép-tizenéves. Ezt az árképzést úgy határozzák meg, hogy összehasonlítják az újonnan működő vállalatot a riválisok vagy a nemrégiben magánpiaci tranzakciók során megszerzett vállalatokkal szembeni értékelésekkel. A vállalat bankjai még arra is felkészültek arra a lehetőségre, hogy az ügylet ára 8 dollárnál alacsonyabb lenne, ha a részvények iránti kereslet gyenge volt.

Nos, az elmúlt hónapokban az IPO-k egy része nagyon jól teljesített, és a vagyonkezelő cégek, más erőteljes befektetők, akik hajlandóak vásárolni ezeket az üzleteket, hogy a zenekarra ugráljanak egy másik forró készletet keresve, úgyhogy a Splunk IPO egy darabjához fordultak. Ez egy bölcs lépés: A múlt héten 16 dollárra került a részvények ára, és megnyílt az alacsony 30 dollár alatt - mágikus instant 100% -os nyereség. Ne tévedj, a jelenlegi részvényár nem tükrözi Splunk üzleti kilátásait, hanem a részvényeinek viszonylagos szűkössége. Persze ez a készlet magasabb lehet, de mivel a bankárok 15 dollárról 16 dollárra becsülik, összehasonlítva ezzel a társak értékével, a Splunknak lenyűgöző negyedéves eredményeket kell nyújtania az új értékelés igazolásához. Ugyanez a logika vonatkozik egy csoport más forró IPO-k. Például:

Annie's (Nasdaq: BNNY)

, amely biogazdálkodási cikkeket gyárt, kevesebb, mint 20 dollár értékben részesült egy hónapja, amikor a bankárok megpróbálták felállítani az IPO megfelelő részvényárát. Egy hónappal később majdnem megduplázódott az észlelt értékeléstől. Ez a cég már több mint egy évtizede létezik, mérsékelt éves növekedést. Miért hirtelen forró növekedési készletnek számít? Ahogy a Grouponnal és a Zyngával találkoztunk, ezek a készletek több negyedévre lebeghetnek, mielőtt a valóság telepedik be. És ha rövidebb nyomást gyakorolnak, a kis kereskedelem újabb kockázatot jelent, ha úgy dönt, hogy rövidíti őket.

A Befektetési Válasz:

Ezek a forró IPO-k szembesülnek egy fenyegető fő akadálytal: az IPO után 25 munkanappal az elemzők, akik elkötelezték magukat az állományok követésére, új kutatási jelentéseket fognak kiadni. Ezek az elemzők egyszerűen újraértékelik az értékelési elemzést, amelyet a befektetési bankok kollégái készítettek az IPO bevezetési könyvekhez. Ennek eredményeképpen ezek az IPO-k árcéljai gyakran csak mérsékelten magasabbak, mint az ajánlati ár. Az olyan vállalatokhoz hasonlóan, mint az Annie, a Splunk és mások, az elemzők kezdeti célárak lényegesen alacsonyabbak lehetnek, mint a jelenlegi részvényárfolyam.

Ezeknek a forró IPO-knak a hosszabb távú kihívása a bennfentesek végül képesek lesznek eladni súlyos pre-IPO tétek, amelyek lehajtják a részvényeket. Ezért mindig bölcs dolog, hogy kilépjen egy raktárból jóval, mielőtt lejár a 180 napos lezárás lejárata. A Zipcar (NYSE: ZIP) befektetőinek kemény tanulsága volt, amelyet a 100.000 dolláros valós pénzportfóliómban használok. A vállalat nagyrészt a befektetők számára létrehozott pénzügyi célokat szolgáltatta, de a bennfentes kereskedelem hulláma után jelentős nyomás nehezedik a részvényekre.