Tanulm�ny: Az elemz�i �rt�kel�sek 49% -a a Dow 30-n�l 2012-ben hib�s volt

A kifinomult befektet�k a vil�g minden r�sz�ben t�bb milli�rd doll�rt k�lt�znek a Wall Street kutat�i elemz�inek tan�cs�ra. De vajon ezek az elemz�k t�nyleg olyan tehets�gesek-e a k�szletszed�s sor�n, mint a lakoss�gi befektet�k?

A sz�mok m�sk�nt mondanak. A Investmentmatome 2012-ben vizsg�lta meg a Dow 30 elemz�i min�s�t�s�nek spektrum�t, hogy felfedezze ezeket a meglepet�seket, amikor az elemz�k �llom�nyi aj�nl�sai vannak.

Kulcsfontoss�g� leletek:

1. A Dow 30-ban a 2012-es napt�ri �v �sszes elemz�i �rt�kel�s�nek 51% -a helyes volt.A 2012-es elemz�i aj�nl�sok �s kutat�si jelent�sek a v�teli, �rt�kes�t�si �s min�s�t�si kateg�ri�k kateg�ri�j�ba sorolhat�k - ennek a min�s�t�snek az �sszes 49% -a helytelen.
2. Az �tlagos elemz�i portf�li� csak enyh�n verte meg a piacot:�Mik�zben a min�s�t�sek megoszl�sa nagyon elhajlott, az analitikusok �rt�kel�s�vel ar�nyos portf�li� kioszt�sa meghaladn� a Dow-ot 4,1% -kal. A kutat�elemz�k nem lehetnek �tlag felett a tiszta pontoss�ggal, de a nyertesek �ltal�ban nagy nyeres�get �rnek el.
3. Az elemz�k jobbak a nyertesek azonos�t�s�ban: A v�s�rl�sok t�bb mint 70% -�val helyes v�s�rl�sok teszik ki az �sszes pontos �rt�kel�s 85% -�t. Tartsa a legrosszabb �rt�kel�st, �s csak 20% -uk j�tszik a v�rt m�don.

A tanulm�ny ut�ni tanulm�ny kimutatta, hogy a legt�bb alkalmi befektet� sokkal jobb lenne az alacsony k�lts�g� befektet�si alapok �s az ETF-k megv�s�rl�sa �s tart�sa helyett, mintsem olyan egyedi k�szleteket pr�b�lna felvenni, amelyekr�l �gy gondolj�k, hogy meg tudj�k verni a piacot. Ahelyett, hogy e felt�telezett szak�rt�k megb�zhatatlan �tmutat�s�t egyszeri alapon k�vetn�k, az alkalmi befektet�knek fontol�ra kellene venni�k az �sszes rendelkez�sre �ll� forr�s �sszevet�s�t.

Az elvihet�? Mivel m�g a legt�bb szakember sem tudja megb�zhat�an v�lasztani a k�szleteket, az igazs�g az, hogy val�sz�n�leg nem te, az egyes befektet�k. Az elemz�k becsl�sei 2012-ben le�lltak.

Elemz�k �rt�kel�se 2012 A sz�mok szerint

A Investmentmatome a befektet�si vil�gban ilyen fontos szerepet bet�lt� kutat�sok sor�n a Wall Street elemz�i aj�nl�sait tanulm�nyozta a 2012-es Dow Jones ipari �tlag 30 �llom�ny�r�l. Minden aj�nl�st a 2012. janu�r 1-je el�tt kibocs�tott legfrissebb adatok (a Bloomberg-t�l sz�rmaz� adatok).

A 2012-es napt�ri �vre vonatkoz� aj�nl�sok �sszehasonl�t�s�val a k�szlet teljes�tm�ny�re csak ezt tal�ltuk Az �rt�kel�s 51% -a val�ban helyes��s a a min�s�t�sek megoszl�sa volt er�sen ferde, de az analitikusokn�l ar�nyos portf�li� feloszt�sa lenne meghaladta a Dow-ot 4,1% -kal.

A min�s�t�sek pontoss�ga

Noha bizony�ra neh�z megj�solni az �llom�nymozg�sokat, m�g mindig rem�nykedhet�nk abban, hogy az �vtizedes tapasztalattal rendelkez�, magasan fizetett kutat�elemz�k k�pesek legy�zni az �tlagokat. Sajnos a befektet�k sz�m�ra ez aligha t�nik 2012-ben:

Ha nem sz�molunk a megt�r�l�sek nagys�grendj�vel, akkor ez kev�sb� jobb, mint egy v�letlen becsl�s egy adott �llom�ny ir�ny�ba a k�vetkez� �vben. Ez a kezdeti meg�llap�t�s nem sokat mer�t az elemz�k �rt�kel�s�ben.

Az aj�nl�sok sz�tv�laszt�sa k�l�n �rt�kes, �rt�kes�tett �s megtartott �rt�kel�sekkel kapcsolatban m�g t�bb okot tal�ltunk arra, hogy a kutat�si jelent�sek arculatba v�tele el�tt gondolkozzunk.

A min�s�t�sek hajl�tott megoszl�sa

Annak ellen�re, hogy a k�nai falakat sokkal szigor�bban hajtott�k v�gre a befektet�si bankokban az elm�lt �vtizedben, m�g mindig figyelemre m�lt� a "buy" min�s�t�sek fel�:

�tlagosan azt v�rn�, hogy a r�szv�nyek fel�nek fel�lm�lja az indexet, a m�sik fel�t pedig alulteljes�tik. Az elemz�i min�s�t�sek eloszl�sa nem t�kr�zi ezt, k�l�n�sen az �rt�kes�t�si min�s�t�sek eset�ben.

Azonban nem tudjuk, vajon ez a befektet�si bankok priv�t oldal�nak nem megfelel� befoly�sa a k�zszf�ra felett, vagy egyszer�en az emberi torz�t�s az optimista fel�.

Felh�vjuk a figyelmet arra, hogy a v�s�rl�si min�s�t�sek m�g ar�nytalanabban j�rulnak hozz� a helyes �rt�kel�shez:

A v�s�rl�sok t�bb mint 70% -�val helyes v�s�rl�sok teszik ki az �sszes pontos �rt�kel�s 85% -�t.�A min�s�t�sek megtart�sa azonban f�lelmetesen zajlott le, �s csak 20% -uk j�tszott a v�rt m�don (a piac index�nek 2% -�val val� visszaad�ssal). Az �rt�kes�t�si min�s�t�sek teljes�tm�ny�t neh�z volt meg�t�lni, mivel kis sz�muk van (38 elad�si min�s�t�s 883-b�l).

Mit jelent ez sz�munkra, amikor egy analitikus min�s�t�st pr�b�l meg egy k�szleten �rtelmezni?

A kutat�si elemz�k sokkal jobbnak t�nnek a nyertesek kiv�laszt�s�ban.�Ez azt sugallja, hogy nagyobb s�lyt kell fektetn�nk az �llom�nyra, a vev�i �rt�kel�sek szil�rd h�nyad�val. Az �rt�kel�sek tart�sa �s elad�sa azonban t�bb�-kev�sb� haszontalan a predikt�v teljes�tm�ny tekintet�ben. Az �llom�ny, amelynek nagy sz�m� tart�si besorol�sa val�sz�n�leg olyan, amelyet az elemz�k egyszer�en nem k�pesek meg�rteni vagy el�rejelezni. Ez egy olyan helyzet, amikor egy alkalmi befektet� elker�lni k�v�nja, de egy tapasztalt �rt�k befektet� �rdemes c�lozni.

Az eredm�nyek az elemz�k �rt�kel�s�n alapulnak

Mik�zben a r�szv�nycs�csok pontoss�ga fontos, sok sikeres befektet� 50% -n�l kevesebb pontoss�gi ar�nyt �rt el, de sokkal nagyobb nyertesei vannak, mint a vesztesek. Ez lehet�v� teszi, hogy az �tlagosn�l alacsonyabb pontoss�g az �tlagosn�l nagyobb �tlaghoz jusson.

Annak megvizsg�l�s�ra, hogy ez a helyzet volt-e az elemz�i kutat�sokkal, a Investmentmatome olyan hipotetikus portf�li�t k�sz�tett, amelyet egyenletesen osztottak ki a Dow-ban l�v� 30 k�szleten bel�l, de ar�nyosak voltak a v�s�rl�si, megtart�si �s elad�si oszt�lyok megoszt�s�val.

A 2012-es �v sor�n ez a portf�li� meghaladta a Dow-ot 4,1% -kal. Ez a b�tor�t� megt�r�l�s azt sugallja, hogy a kutat�elemz�k nem lehetnek �tlag felett a tiszta pontoss�ggal, de a nyertesek �ltal�ban nagy nyeres�get �rnek el.

Equity Research Primer: Ki ezek az elemz�k?

A kutat�si elemzõket elsõsorban a nagy befektet�si bankok haszn�lj�k fel, hogy egy sor v�llalatot fedezzenek fel, �s idõszakosan kiadj�k, eladj�k vagy tarts�k meg aj�nl�saikat. A v�teli min�s�t�s azt sugallja, hogy az �llom�ny fel�lm�lja az �rintett piacindexet, m�g az �rt�kes�t�si min�s�t�s potenci�lis alulteljes�tm�nyre utal. A tart�si besorol�s azt jelenti, hogy a piachoz hasonl� teljes�tm�nyt kell �rteni (ezt a 2% -os visszat�r�si ablakon bel�l kell megadni mindk�t ir�nyba). Minden aj�nl�st tipikusan egy egy �ves id�horizont� c�l�rral l�ttak el. Az elemz�i besz�mol�kat els�sorban befektet�si vezet�k �s fedezeti alapok v�s�rolj�k.

A 2000-es �vek elej�n a t�z legnagyobb befektet�si bank k�z�l akkoriban arra b�zt�k az elemz�ket, hogy tisztess�gtelen jelent�seket tegyenek k�zz� a bank jav�ra. Konkr�tan egy kutat�si elemz�t �szt�n�zni lehet vagy arra k�nyszer�lhet, hogy hamis "buy" min�s�t�st tegyen k�zz� egy olyan c�g sz�m�ra, amelyet a bank tan�csad�i oldala �zleti tev�kenys�get folytatott. Ahogy el tudod k�pzelni, ez a gyakorlat t�bb sz�z, ha nem t�bb ezer hamis min�s�t�st eredm�nyezett, ami megt�vesztette a befektet�ket.

A SEC 2003-ban 1,4 milli�rd doll�ros elsz�mol�st hozott a bankokkal, �s a Sarbanes-Oxley t�rv�ny v�grehajtotta a "k�nai fal" elhelyez�s�t a mag�nszektor tan�csad�i oldal�n (a befektet�si banki r�szleg) �s a k�zv�lem�ny oldal�n (�rt�kes�t�s, kereskedelem �s kutat�s)). Az�ta a kutat�si jelent�seket kev�sb� elfogultnak tekintett�k, b�r sok harmadik f�l meg van gy�z�dve arr�l, hogy a kutat�elemz�k �s a befektet�si bank�rok k�z�tt tov�bbra is hallgat�lagos megegyez�s van a nagy bankokban. Mindazon�ltal a befektet�k m�g ma is kutat�si jelent�seket haszn�lnak befektet�selemz�s�k t�mogat�s�ra.

Bev�s�rl�si lehet�s�g a befektet�knek

Mint egy�ni befektet�, t�bb okb�l is lehet b�tor�tani.

• El�sz�r is, m�g azok a szakemberek is, akik a karrierj�ket a piacokr�l �s k�szleteikr�l tudj�k, �ltal�ban nem tudj�k megm�rettetni az �llom�nyok szed�s�nek es�lyeit. Mindaddig, am�g �n nem irracion�lisan viselkedik, a pontoss�gnak nem kell 51% -ot elhagynia.
• M�sodszor, m�g a viszonylag k�zepes pontoss�ggal is fel�lm�lja a piacot. Ez a tanulm�ny azt bizony�tja, hogy nem kell minden �llom�nyt megfelel�en felvenni, hogy legy�zze a piacot - m�gis n�h�ny nagy nyerteshez kell �rkeznie. Tekintettel arra, hogy a fedezeti alapok 88% -a 2012-ben alulteljes�tette a piacot, 4,1% -os fel�lm�l�s nagyon j�l hangzik.
• Harmadszor, b�r a legt�bb ember nem olyan int�zm�nyi befektet�, aki hozz�f�rhet a dr�ga kutat�si jelent�sekhez, nem sz�m�t p�nzt arra, hogy �rt�kes leck�t tanulhasson a kutat�si elemz�k p�ld�j�r�l a buy-and-hold befektet�sr�l. Az als� sorban nincs sz�ks�g t�k�letes �t�l�k�pess�gre ahhoz, hogy szil�rd visszat�r�st szerezzen.

M�dszertan

A Investmentmatome a Wall Street-i elemz�i aj�nl�sokat tanulm�nyozta a 2012-es Dow Jones Industrial Average 30 k�szlet�n�l. Minden aj�nl�s a legfrissebb kiad�s 2012. janu�r 1-je el�tt t�rt�nt. Az �sszes adat a Bloomberg-b�l sz�rmazik. A tanulm�ny m�sodik r�sz�ben a Investmentmatome olyan hipotetikus portf�li�t k�sz�tett, amelyet egyenletesen osztottak ki a Dow-ban l�v� 30 k�szleten bel�l, de ar�nyosak voltak a v�s�rl�si, megtart�si �s �rt�kes�t�si oszt�lyok megoszt�s�val. A portf�li� ar�nyos volt a min�s�t�sekkel. P�ld�ul ha egy k�szlet 50% -os v�tel�rral, 40% -os tartal�kkal �s 10% -os �rt�kes�t�ssel rendelkezik, a portf�li� 1/30 ar�ny�t ar�nyosan osztj�k el (50% hossz�, 40% k�szp�nz �s 10% r�vid) nett� hossz� poz�ci� eset�n 40%.

Tov�bbi inform�ci�k a Investmentmatome-r�l:

Legjobb 529 f�iskolai megtakar�t�si terv 2013: �sszehasonl�t�s & V�laszd ki a legfels� fi�kot �llam szerint

Hasonl�tsa �ssze a legjobb k�szlet-br�kereket �s br�kerc�geket

401 (k) Rollover: Hogyan kell egy 401 (k) -et egy No Fee IRA-ba forgatni?

Elemz�s Jonathan Hwa, Vend�g-k�zrem�k�d�.

A r�szv�nypiaci k�p Songquan Deng, Shutterstock.com j�volt�b�l.