Underwriter Definition & Example

Mi az:

Az értékpapír-iparban egy aláíró egy olyan vállalat,

A biztosítási üzletágban a biztosító a díj ellenében (prémium) díj ellenében felelős a biztosítási veszteségekért.

Hogyan működik (példa):

Ha egy vállalat részvényeket, kötvényeket vagy más nyilvánosan forgalomba hozott értékpapírokat szeretne kibocsátani, felajánlja egy biztosítót, hogy kezelje, ami gyakran hosszú és összetett folyamat.

Az ajánlattételi folyamat megkezdéséhez a biztosítót és a kibocsátót először meghatározza a kibocsátó igényeinek felajánlását. Néha a kibocsátó részvényeket kíván eladni az első nyilvános ajánlattételi (IPO) készpénzből származó bevételt a kibocsátó társaságnak a projektjeinek finanszírozására. Más ajánlatok, például másodlagos ajánlatok, a bevételt egy részvényesnek, aki részben vagy egészben eladja részvényeit. Split ajánlatok akkor fordulnak elő, ha az ajánlat egy része a céghez kerül, míg a bevétel többi része egy meglévő részvényesnek megy. A felajánlási ajánlatok lehetővé teszik a kibocsátó számára, hogy kétéves időszak alatt értékesítsen részvényeket.

Az ajánlattételi struktúra meghatározása után az alvállalkozó rendszerint összegyűjti az úgynevezett szindikátort, hogy segítsen kezelni a nagy kínálat apró részleteit (és kockázatait). A szindikátus befektetési bankok és brókercégek egy csoportja, amelyek elkötelezik magukat, hogy eladják az ajánlat egy bizonyos százalékát. (Ezt garantált ajánlattételnek nevezik, mert az aláírók beleegyeznek abba, hogy a kibocsátónak a részvények 100% -át fizessék, még akkor is, ha az összes részvény nem értékesíthető). A kockázatosabb ügyeknél az albiztosok gyakran "legjobb erőfeszítéseket" alapoznak meg, és ebben az esetben eladják annyi részvényt, amennyit csak tudnak, és visszajuttatják az eladatlan részvényeket a kibocsátóhoz.

A szindikátum összeállítása után a kibocsátó fájlokat egy tájékoztatót. Az 1933. évi értékpapírról szóló törvény előírja, hogy a tájékoztató teljes mértékben nyilvánosságra hozza a kibocsátóra vonatkozó összes lényeges információt, beleértve a kibocsátó üzleti tevékenységének leírását, a kulcsfontosságú vállalati tisztviselők nevét és címét, az egyes tisztek fizetését és üzleti történeteit, minden tisztviselő tulajdonosi pozícióját, a vállalat tőkésítése, annak magyarázata, hogy miként fogja használni a felajánlásból származó bevételt és leírja azokat a jogi eljárásokat, amelyekkel a társaság részt vesz.

A tájékoztatóval együtt az albiztos az értékpapírokat forgalmazza. Ez rendszerint egy közúti bemutatót jelent, amely az alvállalkozó és a kibocsátó kulcsfontosságú vezetői által az intézmények (nyugdíjalapok, befektetési alapkezelők stb.) Előadásait mutatja be az egész országban. A bemutató lehetőséget nyújt a potenciális vevőknek arra, hogy kérdéseket tegyenek fel a vezetőségtől. Ha a vásárlók kedvelik az ajánlatot, nem kötelező érvényűvé teszik a vásárlást, amelyet előfizetésnek hívnak. Mivel az adott időpontban nem biztos, hogy céges ajánlati árat vásárolnak, a vásárlók általában bizonyos számú részvényt jegyeznek fel. Ez a folyamat lehetővé teszi, hogy az alvállalkozó mérje fel az ajánlattétel iránti igényt (úgynevezett érdeklődésre utaló jelek), és meghatározza, hogy a tervezett ár tisztességes-e.

A végső ajánlati ár meghatározása az egyik alvállalkozó legfontosabb felelőssége. Először is, az ár határozza meg a tőkebevétel nagyságát. Másodszor, a pontos árbecslés megkönnyíti az értékpapír értékesítését. Így a kibocsátó és a kötvénytulajdonos szorosan együttműködve határozza meg az árat. Miután megállapodás született az árról és a SEC megtette a regisztrációs nyilatkozatot, az aláíró felhívja az előfizetőket, hogy erősítsék meg megrendeléseiket. Ha a kereslet különösen magas, akkor az alvállalkozó és a kibocsátó emelheti az árat, és újra megerősítheti azt az összes előfizetővel.

Ha a biztosító biztos, hogy eladja az ajánlatban szereplő összes részvényt, akkor bezárja az ajánlatot. Ezután megvásárolja a vállalat összes részvényét (ha az ajánlattétel garantált), és a kibocsátó a bevételeket levonja a jegyzési díj mínuszával. Az alaptulajdonosok az eladási áron eladják a részvényeket az előfizetőknek. Ha bármely előfizető visszavonta az ajánlataikat, akkor a jegyzők egyszerűen eladják a részvényeket valakinek, vagy maguk a részvények. Fontos megjegyezni, hogy az alvállalkozók egyidejűleg jóváírják a részvényeket az összes előfizetői számlán (és visszavonják a készpénzt), így egyetlen előfizető sem kap fejlést.

Bár a megbízó az értékpapírok kezdeti árát befolyásolja, miután az előfizetők eladni kezdik, a kínálat és a kereslet szabadpiaci ereje diktálja az árat. Az alaptulajdonosok általában másodlagos piaccal rendelkeznek az általa kibocsátott értékpapíroknál, ami azt jelenti, hogy saját készleteikből vásárolnak vagy adnak el értékpapírokat annak érdekében, hogy az értékpapírok árát vadul ingadozzák.

Miért fontos:

Underwriters a vállalat értékpapírjainak piacra juttatása. Ennek során a befektetők jobban tisztában vannak a céggel. A kibocsátók kompenzálják a kötvénytulajdonosokat a spread megtérítésével, ami a különbség a kibocsátó részvényenkénti megtérülésének és a részvénytulajdonos által eladott részvények közötti különbségnek. Például ha a Társaság XYZ részvényei részvényenként 10 dollár értékben álltak, az XYZ Company csak részvényenként 9 dollárt kaphat, ha az aláíró egy részvényenként 1 dollárért jár. Az 1 dolláros kamat három dologért kompenzálja az alvállalkozót és a szindikátust: az ajánlatok megtárgyalása és kezelése, az értékpapír megvásárlásának kockázata, ha senki más nem, és a részvények eladásának kezelése. Az értékpapírok piacának létrehozása jutalékbevételeket is generál az alvállalkozók számára.

Ahogy korábban említettük, az alvállalkozók jelentős kockázatot vállalnak. Nem csak az ügyfelet kell tájékoztatniuk az egész folyamat során nagy és kicsi ügyekben, hanem felszabadítják a kibocsátó kockázatát az összes részvény eladási árának megpróbálására. Az alvállalkozók gyakran csökkentik ezt a kockázatot egy olyan szindikátum kialakításával, amelynek tagjai a díj egy részének részeként részesednek a részvények egy részéből.

A kötvénytulajdonosok keményen dolgoznak a "megfelelő" ár meghatározásánál, de néha hagyj pénzt az asztalra. Például, ha a XYZ vállalat 10 millió részvényt jegyez meg részvényenként 15 dollárral, ám a részvények kereskedelme 30 nappal az IPO után két nappal ez azt sugallja, hogy a biztosító valószínűleg alábecsülte a kérdésre vonatkozó igényt. Ennek eredményeképpen a XYZ társaság 150 millió dollárt (kevesebb jegyzési díjat) kapott, amikor esetleg 300 millió dollárt tudott felvenni. Így a kibocsátó társaságnak végfelhasználójuknak is alapos átvilágítási eljárást kell követnie, hogy optimalizálják tőkeemelési erőfeszítéseiket.