Az FCX rendelkezik 100% -os lehetőséggel

Mivel a vezetők arra készülnek, hogy bejelentést tesznek a nagy több milliárd dolláros vásárlásnak a nyilvánosság számára, nagyon örülnek a legfontosabb részvényesek lelkes válaszának.

De amikor a rézbányász Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) két akvizíciót hirdetett az olaj- és gázágazatban, becslések szerint 20 milliárd dollárt ér spit-take.

Abban az időben a befektetők azon töprengtek, miért diverzifikálja a világ legnagyobb rézbányászát egy teljesen független iparágba. És egyre nagyobb aggodalomra adtak okot az eladósodás teljesítéséért.

Több mint egy évvel később a részvények továbbra is alatta maradtak, ahol az ügylet bejelentése előtt voltak, és sok befektető még mindig látja az üzletet, mint egy fejjelölő. Az elkövetkező években azonban ezek a merész szívverések valószínűleg sokkal jobb fényben lesznek láthatóak.

Statikus vállalati érték - magasabb piaci érték?

Bár a Freeport-McMoran végül bejelentette, a vállalat hosszú lejáratú adósságállománya 2012 végén 3,5 milliárd dollárról 20,7 milliárd dollárra emelkedett 2013 végén. A saját tőke jelenlegi piaci értékével párhuzamosan az FCX teljes üzleti értéke megközelítőleg 53 milliárd dollár.

Nincs meg kell vitatni, hogy ez a vállalat nagyobb vállalkozási értéket érdemel, de egyszerűen csak megtartja az érték állandó értékét, ami jelentős előnyt jelent az állomány számára. A tervezett mérleg és a pénzforgalmi kimutatások áttekintése magyarázatot ad arra, hogy miért.

Az idei évtől kezdődően a kombinált gazdálkodó egység jó úton halad, hogy legalább 10 milliárd dollárt generáljon éves kamatozású kamatok, adók, értékcsökkenések és amortizáció (EBITDA) előtt, emelkedő 2020-ig 13 milliárd dollárra, a Merrill Lynch előrejelzése szerint. A cash-flow-nyereségek nagy része valószínűleg a megszerzett olaj- és gáz tulajdonságokból származik. Biztos, hogy az FCX-nek jelentős mennyiségű éves tőkekiadást kell fenntartania.

A menedzsment elvárja, hogy ebben az évben és a következő évben körülbelül 7 milliárd dolláros beruházási költséget (capex) kössön, bár ez a szám folyamatosan csökkenni fog a következő években. A növekvő EBITDA ezzel a csökkenő tőkejövedelmével szemben azt jelenti, hogy az ingyenes pénzáramlás az idén 1,2 milliárd dollárról 2017-re 4,7 milliárd dollárra és 2020-ra 8 milliárd dollárra fog emelkedni.

A menedzsment úgy véli, hogy agresszíven kezelheti a 20 milliárd dolláros adósságterhet az ingyenes cash flow. A Merrill elemzői egyetértenek abban, hogy 2020-ig az FCX nettó készpénzt fog készíteni a könyvelésen, nem pedig nettó adósságot.

Freeport megerősítő mérlege

Ne feledje, hogy a magas adósságterhelés az alacsonyabb EBITDA többszöröseivel és az alacsony adósságterheléssel magyarázza az EBITDA többszörösei. Nézzük meg újra a hosszú távú EBITDA értéket. 2020-ra, a könyvelés nélkül, hogy az éves EBITDA-termelés 13 milliárd dollárja elegendő EV / EBITDA többszörözést érjen el.

Ez egy 65 dolláros vállalati értéket jelent. Újból, nettó adósság nélkül, ami közvetlenül a vállalat piaci értékével egyenlő. A cégnek mintegy 1 milliárd részvénye van, így a 65 dolláros célár áll.

A befektetőknek 2020-ig várniuk kell arra, hogy ilyen mozdulatot tartsanak? Nem. A folyamatosan javuló mérlegnek arra kell ösztönöznie a befektetőket, hogy nézzenek előre, és a részvények valószínűleg 2017-re vagy 2018-ra valószínűleg tükrözik ezt a pro forma pénzügyi kimutatást. Thay hosszúnak tűnhet, de 100% - a négyéves időhorizont lenyűgöző.

Rézzaj

A valóság az, hogy kevés befektető valaha is gondolkodna egy ilyen készleten a hosszú távú értékteremtés és a pénzügyi tervezés összefüggésében. Ehelyett az FCX mindig a réz iránti kereslet rövid távú képviseleteként jelenik meg Kínából, és gyakran a labdarúgás és a gyártás kérdései miatt fordul elő rézbányákban Indonéziában és másutt. Ezek fontos tényezők, ha három hónapos időhorizontja van. A részvények esetleg még a jövő hónapok során sem fognak bajlódni, különösen, ha a réz árszintje egyenletes.

Mégis, egy ilyen készlet esetében döntő fontosságú a hosszú távú kilátás. Az, hogy $ 29, $ 31 vagy $ 33 a megfelelő belépési pont egy ilyen készlethez, ez nagyrészt irreleváns. Az a tény, hogy az elemzők olyan árcélokat adnak ki, ahol azt gondolják, hogy a részvények egy vagy több negyedévben kereskednek, még inkább elhomályosítja a hosszú távú kilátást, amelyet a befektetőknek meg kell tartaniuk.Figyelembe veendő kockázatok:

Ezek a pénzforgalmi feltevések azon a várakozáson alapulnak, hogy a réz árak és az olaj- és gázárak az elkövetkező fél évtizedben a jelenlegi szinten maradnak. Take-to-action> Ez egy gyakorlat, amit tehetsz szinte minden olyan nagy cégnél, amely jelentős kölcsönzést vett igénybe egy jelentős felvásárlás érdekében. Ezek az ügyletek gyakran véget vetnek maguknak a pénzforgalomból, és ez egy jó stratégia a hosszú távú értékteremtéshez. Két különálló vállalkozás egyetlen vállalati esernyőben történő összekapcsolásának érdemei még mindig nem feltétlenül értelmezhetőek, de ha a menedzsment képes teljesíteni ezeket a pénzforgalmi célokat, akkor a menedzsment stratégiáját érvényre juttatják.