Putable Bond Definition & Példa

Mi ez:

Forgalomba hozható kötvények olyan kötvények, amelyek a tulajdonosnak jogot adnak kötvényének eladására a kibocsátó a kötvény lejárati időpontja előtt

Hogyan működik (példa):

A kötvénytulajdonos meghatározza, hogy mikor és hogyan lehet értékesíteni a kötvényt, és gyakran több eladási időpont van a köthető kötvény életében. Számos vállalati és önkormányzati értékpapír tartalmaz egy-öt évre szóló előírásokat.

A szerzõdés megértése érdekében vegyük fontolóra egy 2000-ben kibocsátott és 2020-ig lejáró XYZ kötvényt. eladni) a kötvényt négy év után. Az indenture-ben szereplő rendelkezés meghatározza az eladási árat is, amelyet a kibocsátónak meg kell fizetnie a kötvény visszaváltásához. Általában az eladási ár a névérték 100% -a. Példánkban az indenture mondhatja: "Az XYZ kötvény június 1-jétől 2020-ig 2004. június 1-jén 100% -ra módosítható."

Emlékezzünk arra, hogy amikor a kamatlábak emelkednek, az idősebb, alacsonyabb árak mellett kibocsátott kötvények ára csökken és fordítva. Így ha a kamatlábak 2004. június 1-jén 3% -ra esnek, de az XYZ kötvény csak 2% -kal tér vissza, a birtokos valószínűleg felveszi a kötvényt, visszaadja a pénzét, és újra befektetik valami magasabb megtérüléssel. Ha azonban a hasonló kötvények piaci hozama 1% -ra esett vissza, az XYZ kötvény jobban megéri, és a befektető valószínűleg elégedett lesz a kötvényével, és átlag feletti piaci hozamot kap.

Miért számít:

A felbontható kötvény előnye, hogy ha a kamatlábak a befektetési időpont után emelkednek, és ezáltal csökkentik a kötvény értékét, akkor a befektető visszaszerezheti a veszteség egy részét vagy egészét azzal, hogy a kibocsátót kényszeríti a kötvény visszaváltására

A rendelkezések betartása jelentősen módosítja a kötvényelemzést, mert a kockázat két dimenzióját a kötvénytulajdonosokra változtatja. Először is csökkentik az újrabefektetési kockázatot: A kamatlábak emelkedése esetén a kötvénykibocsátó nagyobb valószínűséggel élvezi a rendelkezésre álló eszközt annak érdekében, hogy kijutson az alacsony hozamú befektetésből, és újrahasznosítsa ezt a pénzt az uralkodó magasabb árfolyamon. Ez azzal a valószínűséggel elhagyja a kibocsátót, hogy hirtelen fel kell vennie a készpénzt a kötvények megváltására, és ezt valószínűleg magas színvonalon kell megtennie. Nyilvánvaló, hogy a kibocsátó nem tudja növelni a készpénzt, és így nem tudja megváltani a kötvényeket, ezért számos fizethető kötvény garantált (azaz egy harmadik fél, általában egy bank, beleegyezett abba, hogy a kötvénytulajdonosokat megfizetik, ha a kibocsátó nem tudja.)

Másodszor, a rendelkezések bevezetése korlátozza a kötvény potenciális árcsökkenését, mert amikor a kamatláb emelkedik, a fizethető kötvény ára nem lesz alacsonyabb az eladási árnál.

Intuitíven, a feszíthető kötés csak egy hagyományos kötés, amelyhez egy opció tartozik hozzá. Így a felcserélhető kötvény ára is intuitívan felosztható a nem követhető kötvény árára és az eladási opció árára. Ez az oka annak, hogy az opciós árképzési modellek felhasználhatók az átváltható kötvények árának kiszámítására, és kiszámítják az opcióhoz igazított hozamukat, időtartamukat és konvexitásaikat.

Mivel a céltartalék kedvezőbb a befektetők számára, a kötvényekkel kötött kötvények általában többet érnek mint a hasonló nem megkötött kötvények. Ha ezeknek a kötvényeknek a kibocsátói úgy érzik, hogy elégséges kártérítést kapnak a céltartalékkal kapcsolatos kockázatokért, akkor kiváló tőkebevonási lehetőségük lehet.