A legfontosabb pénzmenedzser által használt kulcsmutató

Bár a fedezeti alapok ágazatában vonzza a legjobbakat és a legfényesebbeket, kevés alapkezelőt "zseniálisnak" tartanak. Szerintem a Baupost Seth Klarman ilyen elismerést érdemel, és olyan emberek, mint Warren Buffett és Soros György megingathatatlanul ragyogóak. De a legbölcsebb menedzser az üzletben olyan lehet, amit sokan még soha nem hallottak.

Jim Simonsról beszélek.

A New York Times egyik legfrissebb sugárzó profilja szerint:

- kapott doktori fokozata 23;

- A Nemzeti Biztonsági Ügynökségnél a 26-os kód megszakítása;

- egyetemi matematikus osztályt vezetett 30-kor;

- A geometria legmagasabb díja 37;

- És alapította a Renaissance Technologies, a világ egyik legsikeresebb fedezeti alapja, 44.

A Renaissance-ban a Simons erős hosszú távú eredményeket hozott létre, mint a "kvantumbefektetés".

Legutóbbi részvénypiaci vásárlása alapján nagyon világos értelemben érezhetjük, hogy a Simons modellek mit mondanak neki most. 2014 második negyedévében cégének összesen 435 millió dollárt költöttek arra, hogy új pozíciókat alakítson ki három olyan vállalatnál, amelyek első pillantásra semmi közük sincs. Az egyik az energia, a másik pedig a fogyasztói javak és a másik a kiskereskedelemben. Közös jellemzőjük: mindannyian hatalmas mennyiségű szabad pénzáramot generálnak.

Az ingyenes pénzforgalom (FCF) a legfontosabb alapvonal, amelyet az érett vállalatok tekintetében követnie kell. Az egyéb mutatók hibáik: a nettó jövedelmet manipulálhatják számviteli trükkök, és az üzemi bevételek elrejthetik azt a tényt, hogy a tőkekiadások elfogyasztják az összes valódi nyereséget. Ehelyett az FCF ​​közvetlen mérlegben mutatja, hogy mekkora készpénzt lehet a mérlegben elhelyezni.

Ha az elmúlt időszakban figyelemre méltó visszavásárlásokra vagy osztalékokra koncentrál, akkor az FCF ​​erejét tanúja.

Érdekes módon, mindezek a vállalatok egyfajta félélet-válságon mennek keresztül, és arra kell törekedniük, hogy újra feltalálják magukat. Jim Simons tudja, hogy az ilyen cégek jelentős arzenálokkal rendelkeznek, hogy segítsenek megfiatalítani az üzletet, vagyis jelenlegi kihívásuk meglehetősen megjavítható.

Itt van egy közelebbi pillantás. ExxonMobil (NYSE: XOM)

Ez az olaj titán ugyanolyan kihívásokkal néz szembe, mint társai: a világ olajban és gázban van, de az újabb energiamezők egyre drágábbak lesznek.

A fenti táblázatban látható, hogy az FCF ​​2013-ban élesen csökkent, köszönhetően a globális fúrásprogramok egyszeri kiadásainak. A menedzsment az elmúlt 4-6 negyedévben az optimális műveleteket töltötte be, eladva az eszközöket bizonyos területeken, miközben súlyos befektetéseket öntött be másokba.

A nettó eredmény: az FCF ​​hamarosan visszahúzódik. A Merrill Lynch elemzői az idei évben 17 milliárd dollárra, 25,5 milliárd dollárra és 201,3 milliárd dollárra emelkednek.

A befektetők tisztában vannak azzal, hogy az XOM mit fog tenni ezzel a pénzzel. Az XOM 2005 óta közel kétmilliárd részvényt vásárolt, ami hozzájárult a részvényenkénti nyereség növeléséhez. Eközben az XOM osztalékát kétszámjegyű ütemben erősítették meg a harmadik egy évben.

2. Procter & Gamble (NYSE: PG)

Ez a fogyasztási cikk óriás már rutban van.

Az értékesítés négy egymást követő éven belül elakadt a 80 és 85 milliárd dolláros tartományban, és az elemzők többet is számolnak a fiskális 2015-ben. A vállalat 160 különböző márkával rendelkezik a vállalat irányítása alatt, ezért a vállalat túlságosan kifogástalan. A legmagasabb 70 márka az értékesítés több mint 90% -át teszi ki.

A P & G megérti, hogy itt az ideje felrázni a dolgokat. A közelmúltban a menedzsment bejelentette, hogy 90-100 nem core márkát kíván eladni, így több mint 10 milliárd dollár éves megtakarítást eredményez. Ez állíthatja be a P & G-et, hogy újra befektethessen a jobb növekedési potenciállal rendelkező termékkategóriákba.

"Úgy gondoljuk, hogy ez azt mutatja, hogy a P & G megszakítja a kapcsolatait a korábbi önmagával, és úgy kívánja, termékek arénában "- írta Erin Lash, a Morningstar elemzője. "A vezető globális háztartási és testápoló cég még egy kicsit leépített változata is jelentős szerepet fog játszani a kiskereskedőkkel."

Ha a menedzsment nem használja fel a bevételeket új márkák vásárlásához, nagyobb hangsúlyt fektethetnek az osztalékra és a visszavásárlásra. A 2008-as fiskától a 2014-es fiskális napig a P & G részvényeinek számát 400 millióról 2,9 milliárdra csökkentette. Csak a 2014-es pénzügyi évben, A P & G 6 milliárd dollárt költött megvásárlásra és további 6,9 milliárd dollárt osztalékra. A P & G jelenlegi 3,2% -os osztalékhozamának lenyűgöző hatása van, azonban az a tény, hogy az osztalékot 58 éven keresztül növelték.

A cég áthelyezése a portfólió feloldásához és a készpénz felszabadításához valószínűleg azt jelenti, hogy a győztes csík egy ideig váratlanul marad.

3. Bed, Bath & Beyond (Nasdaq: BBBY)

Jim Simons nem egyedül van a háztartási kiskereskedő lelkesedésében. Néhány hónappal ezelőtt megjegyeztem, hogy más alapok építettek pozíciókat Bed, Bath & Beyond-ban, miután a raktáron csapódott le. Simonok, mint sok kedves befektető, tudják, hogy a legjobb idő ilyen ilyen stabil társaságokra koncentrálni, ha nincsenek kedvükben, mint az ágy, a fürdők és a túlságosan is.

Ahogy megjegyeztem, az FCF-nek le kell esnie ebben az évben a menedzsment fokozza a beruházásokat a weboldalon és tárolja a bázist, amely az elkövetkező években meg fogja határozni a megújult FCF-növekedés színvonalát. Ha kíváncsi, hogy mit fog BBBY tenni, amikor az FCF ​​lepattan, akkor csak a múltra kell néznie: A vállalat részesedése már 2005-ben 300 millióról 200 millióra csökkent, és ez a szám valószínűleg még alacsonyabb lesz az elkövetkező években.

Figyelembe kell venni a kockázatokat:

Ez a három vállalat egy kihívásokkal teli év közepén áll. Nem állnak rendelkezésre közelgő katalizátorok, és hosszú távú befektetéseknek kell lenniük. Take action -> A robusztus szabad pénzáramlás segíthet az állományvédelem elleni védekezésben, amikor a piaci akció durva. A befektetők gyakran repülnek a biztonságra ilyen időkben, olyan vállalatokra összpontosítva, amelyek védett dombornyomással és eső- vagy ragyogó pénztermeléssel rendelkeznek. Mindhárom vállalat bizonyította magát a hosszú távon, és képesnek kell lennie az erőteljes pénzáramlás növekedésére az elkövetkező években.

Az egészséges, növekvő osztalék és az állomány visszavásárlása erős vállalat jele. Ezek azok a három mutató közül kettő, amelyeket kollégám az "Összes hozam" állomány kiszámításához használ. Nathan Slaughter kollégám a legstabilabb, jövedelmezőbb társaságokat találta meg a Földön - ezek a készletek jobban teljesítették az S & P 500-at a dot-com buborék és a 2008-as pénzügyi válság idején. Ha többet szeretne megtudni a Teljes hozam készletről, kattintson ide.