A Gordon növekedési modell használata

A Gordon növekedési modell (GGM) az osztalék általánosan használt változata kedvezményes modell (DDM). A modell neve Myron Gordon pénzügyminiszter, és először az "Osztalék, nyereség és tőzsdei árfolyam" című cikkében jelent meg, amelyet az 1959-es kiadványban Gazdasági és statisztikai áttekintés publikált.

[Kattintson ide olvassa el a készlet értékének megkeresését az osztalékkedvezmény modell használatával.]

A GGM elsősorban az érett vállalatokra vonatkozik, amelyek várhatóan azonos ütemben fognak növekedni. A Gordon növekedési modell, mint más típusú osztalékkedvezmény-modellek, azzal a feltevéssel kezdődik, hogy az állomány értéke megegyezik a diszkontált osztalék jövőbeli összegének összegével. A Gordon növekedési modell formula az alábbiakban látható:

Árkalkuláció = D (1 + g) / (rg)

ahol

D = éves osztalék

g = arány és

r = a befektető szükséges megtérülési rátája.

Nézzünk egy példát. Tegyük fel, hogy az A részvény fizet egy éves osztalékot, és várhatóan évi 7% -os osztalékot fizet. A befektető szükséges megtérülési rátája 8%. A számok beillesztése a GGM képletbe:

A készlet értéke A = ($ 1 * (1 + 0.07)) / (0.08 - 0.07) = $ 107

A Gordon növekedési modell alkalmazására először ismernie kell az éves osztalékfizetést, majd becsülje meg jövőbeni növekedési ütemét. A legtöbb befektető egyszerűen megvizsgálja a történelmi osztalék növekedési ütemét, és feltételezi, hogy a jövőbeni növekedés hasonló lesz a múltbeli növekedéshez. De az állományhoz szükséges megtérülési ráta becslése, vagyis "akadálykorlát" vagy "tőkeköltség" egy kicsit nagyobb kihívást jelent, és még több információt igényel.

A szükséges hozam kiszámítása

A szükséges megtérülési ráta koncepciója azzal az elgondolással kezdődik, hogy minden más egyenlőség esetén a befektetők magasabb kockázatot jelentenek a nagyobb kockázatot hordozó befektetések számára. A szükséges megtérülési ráta figyelembe veszi, hogy mit lehetne keresni egy kockázatmentes befektetésből (kockázatmentes hozam), a piaci hozamtól és az adott részvényre jellemző kockázattól a részvényárfolyam volatilitásával mérve.

A befektetők gyakran helyettesítik az amerikai kincstárjegyet a kockázatmentes kamatlábbal. A piaci árfolyam alapján a legtöbb befektető egy széles tőzsdeindexből, például az S & P 500-ból származó történelmi éves hozamot használja. Ha matematikailag hajlik, az állományhoz kapcsolódó egyedi kockázatot a részvényárfolyam szórásának kiszámításával mérheti, de a legtöbb befektető egyszerűen támaszkodik az állomány "béta", mint a pénzügyi hírek, mint a Bloomberg és a Yahoo! Pénzügy.

Miután megadta a három bemenetet, az alábbi képlet segítségével számíthatja ki a szükséges megtérülési rátát:

Kötelező megtérülési ráta = Kockázati díj + Béta * (Piaci kockázat - Kockázati arány)

Nézzünk egy példát. Tegyük fel, hogy a kincstárjegyek jelenleg 2% -os hozamot eredményeznek, a széles részvénypiac várhatóan 10% -os hozamot és az A készlet 1,3-as bétaval rendelkezik. Az A készlet szükséges megtérülési rátája:

Készlet szükséges hozamtartama A = 2 + 1,3 (10 - 2) = 12,4%

Modell Erősségek és gyengeségek

A Gordon növekedési modell legnagyobb erőssége egyszerűség, de ez hátrány is lehet. Az értékelés során csak néhány elemet veszünk figyelembe, és számos feltevést kell megfogalmazni. Például a képlet egyetlen állandó növekedési rátát feltételez az osztalékok számára. A való világban azonban az osztalék növekedése évek óta változó okok miatt változik. A vállalatok úgy dönthetnek, hogy készpénzt takarítanak meg az iparági visszaesések során, vagy pénzt költenek vásárlásra. Mindkét esetben az osztaléknövekedés valószínűleg legalább átmenetileg érinti.

A Gordon növekedési modellje is nagyon érzékeny egy olyan keresett hozamra, amely túl közel áll az osztalék növekedési üteméhez. Az alábbi példában a B részvény osztalékának 6% -os növekedési üteme van, az A részvény pedig 7% -os osztaléknövekedést mutat. Mindkét készlet fizeti az 1 dolláros osztalékot és 8% -os megtérülési rátát, de az 1% -os osztaléknövekedési ütemben a Stock B kétszer olyan értékes, mint a Stock A.

A készlet értéke = $ 1 * 1.06 / (.08-.06) = $ 53

A készlet értéke = $ 1 * 1.07 / (.08-.07) = $ 107

Ha azonban az osztalék növekedési üteme sokkal több vagy jóval kisebb, mint a szükséges megtérülési ráta, akkor az 1% -ot kitevő osztalékot növekvő két készlet értékének különbsége sokkal kisebb. Tegyük fel például, hogy a B-állomány évente 1% -kal növeli az osztalékot, és az A részvény évente 2% -os osztalékot fizet. Mindkét részvény 1 dolláros osztalékot fizet, és 8% -os megtérülési ráta van. Az alábbi számításokban bemutatott módon az A és az A állományban az alacsony osztalék növekedési szcenárióban mutatkozó különbség szerény - csak körülbelül 15%.

A készlet értéke B = $ 1 * 1,01 / (0,08-0,01) = $ 14.43

A készlet értéke = $ 1 * 1.02 / (0.08-0.02) = $ 17

Néhány hiányosság ellenére a Gordon növekedési modellje továbbra is széles körben használatos és különösen népszerű az olyan iparágak értékbecslésében, mint a banki és a valós ahol az osztalékfizetések nagyok lehetnek, és a növekedés viszonylag stabil. A modell hasznos, mert könnyen hozzáférhető vagy könnyen becsülhető bemenetekre támaszkodik. A befektetők azonban nem szabad kizárólag a Gordon növekedési modelljére támaszkodni a készletek értékeléséhez. Ehelyett a modellt SWOT elemzéssel együtt kell használni, amely figyelembe veszi azokat a nem pénzügyi tényezőket, mint a márka ereje és a szabadalmak, amelyek nem illeszkednek a modellbe, de befolyásolják egy állomány értékét.

[To többet megtudhat, látogasson el InvestingAnswers szolgáltatásunkra: SWOT elemzés: gyakorlati útmutató a vállalatok elemzéséhez.]